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今年以來，超過100家公司沖刺IPO
◎記者 黎靈希
有些人晚上進(jìn)入游戲，有些人半途而廢，這可以說是a股IPO市場的真實寫照。根據(jù)東方財富的數(shù)據(jù)，截至今年6月14日，滬深北交易所共有102家公司上市流程擱淺，其中9家公司將被拒絕，93家公司主動撤回上市申請（包括終止注冊）。
綜上所述，IPO取消企業(yè)未能“突破”成功的原因包括板塊定位不一致、業(yè)績增長可持續(xù)性可疑、過于依賴單一客戶、信息披露不足等。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全面注冊制度提高了市場包容性和審計效率，但這并不意味著放松要求，而是更加關(guān)注企業(yè)的業(yè)務(wù)質(zhì)量和信息披露。對于上市企業(yè)，不僅要嚴(yán)格按照證券法的要求進(jìn)行合規(guī)經(jīng)營，而且要做好申報工作，不能有僥幸心理，試圖突破疾病。
三大行業(yè)公司頻繁撤單
《上海證券報》記者指出，上述主動“撤銷”的公司主要分布在計算機、通信等電子設(shè)備制造、軟件和信息技術(shù)服務(wù)、電氣機械和設(shè)備制造業(yè)。其中，計算機、通信等電子設(shè)備制造公司數(shù)量最多，達(dá)到22家。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，由于上述三個行業(yè)競爭激烈，部分企業(yè)可能無法獲得足夠的市場份額或利潤，難以滿足IPO要求；另一方面，這些行業(yè)的技術(shù)不斷更新，企業(yè)需要繼續(xù)投資研發(fā)，以跟上市場的發(fā)展趨勢。部分企業(yè)可能技術(shù)更新迭代不及時，導(dǎo)致產(chǎn)品落后、核心競爭力和未來市場發(fā)展空間。
2022年底，深圳證券交易所發(fā)布了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報推薦暫行規(guī)定(2022年修訂)》同時，中國證監(jiān)會修訂了《科技創(chuàng)新屬性評價指南(試行)》，進(jìn)一步完善了“硬科技”的定義標(biāo)準(zhǔn)。
一些企業(yè)知難而退。以今年3月主動終止創(chuàng)業(yè)板IPO的競遠(yuǎn)安全為例。雖然公司近三年主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率達(dá)到30.86%，但近三年R&D累計投資金額未達(dá)到5000萬元的門檻。
一些企業(yè)在會議前夕“放棄了考試”。例如，硅電力最初計劃于6月5日召開會議，但由于公司及其發(fā)起人撤回了發(fā)行和上市申請，上海證券交易所于6月2日終止了發(fā)行和上市審計。硅電力相關(guān)人員表示，公司的撤銷主要與半導(dǎo)體市場有關(guān)，行業(yè)需求波動影響公司的短期業(yè)績，公司將在后期選擇機會重新申報。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究所所長田立輝認(rèn)為，企業(yè)主動撤回IPO的主要原因有三個：一是部分企業(yè)認(rèn)為其價值高于市場估值，主動推遲上市等待機會；二是經(jīng)濟形勢變化，部分企業(yè)財務(wù)指標(biāo)波動較大，暫時不符合上市標(biāo)準(zhǔn)，被動推遲上市；三是嚴(yán)格監(jiān)督審計，部分企業(yè)申報材料存在嚴(yán)重問題。
近60%的公司在被詢問后“棄考”
企業(yè)質(zhì)量是打開資本市場大門的關(guān)鍵。詢問公司的真實情況是全面注冊制度下IPO審計的關(guān)鍵。據(jù)《上海證券報》記者不完全統(tǒng)計，近60%的公司在主動撤回訂單后離開了交易所的第一輪和第二輪詢問。
“全面登記制度實施后，監(jiān)管政策發(fā)生了新的變化。部分上市標(biāo)準(zhǔn)修訂后，企業(yè)不符合相關(guān)要求。與此同時，監(jiān)管機構(gòu)強調(diào)，對于企業(yè)來說，撤銷訂單是一個相對明智的選擇。”五礦證券投資銀行的一位人士說。
經(jīng)過兩輪審核詢問，創(chuàng)業(yè)板“考生”原石新材“退出”，公司IPO審核狀態(tài)于6月13日改為“終止”。根據(jù)招股說明書，原石新材料主要從事電鍍金剛石線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。近三年來，公司最大客戶TCL中環(huán)的銷售收入占收入的98%以上。
在兩輪審計和詢問中，關(guān)注了原石新材料的獨立性和可持續(xù)經(jīng)營能力。深圳證券交易所要求原石新材料解釋公司與TCL中環(huán)未來合作的可持續(xù)性，以及對TCL中環(huán)的重大依賴是否會導(dǎo)致公司未來可持續(xù)經(jīng)營能力的重大不確定性風(fēng)險。
華浩中天是一家創(chuàng)新型制藥公司，因為只有優(yōu)替德隆注射液作為上市產(chǎn)品，未來的市場空間在沖刺科技創(chuàng)新委員會IPO的道路上引起了人們的關(guān)注。在兩輪調(diào)查中，上海證券交易所首先要求華浩中天充分揭示單一公司研發(fā)、商業(yè)化和運營的風(fēng)險。同時，鑒于目前同一治療定位的大量化療藥物和上市多年，上海證券交易所要求公司分析優(yōu)替隆德注射液的市場空間。
招股說明書是IPO申請材料中最重要的文件，但一些“考生”被要求在IPO路上重寫招股說明書的一些章節(jié)。
聯(lián)川生物就是其中之一。公司的主要業(yè)務(wù)是基因檢測和科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)，但之前的招股說明書披露了大量的基因合成、基因編輯技術(shù)等相關(guān)內(nèi)容。在這方面，上海證券交易所要求聯(lián)川生物在報告期內(nèi)使用通俗易懂的語言，結(jié)合公司的產(chǎn)品組合和營業(yè)收入構(gòu)成。6月2日，聯(lián)川生物科技創(chuàng)新委員會IPO之旅暫時結(jié)束。
信披質(zhì)量成為IPO“突破”的核心
對于被拒絕的企業(yè)，記者發(fā)現(xiàn)不符合板塊定位，信息披露不足是否是主要原因。例如，宇豐航空、深圳證券交易所上市審計委員會認(rèn)為，公司的業(yè)績增長嚴(yán)重依賴于單一客戶，科研部件的收入比例逐年下降，未能充分解釋其是否符合創(chuàng)業(yè)板的定位要求。
上海證券交易所上市審計委員會指出，公司未能充分說明未來四年營業(yè)收入復(fù)合增長率的預(yù)測合理性，未能充分揭示上市前凈資產(chǎn)為負(fù)的風(fēng)險。
上一次北京證券交易所IPO暫停審議后，天松醫(yī)療今年年初再次出席會議，但仍以失敗告終。北京證券交易所上市委員會認(rèn)為，天松醫(yī)療和中介機構(gòu)未能按要求充分核實經(jīng)銷商的經(jīng)營狀況和商業(yè)合理性，排除合理懷疑，經(jīng)銷商是否代表發(fā)行人承擔(dān)成本和示范依據(jù)不足。
“高質(zhì)量的信息披露是全面注冊制度下資本市場健康發(fā)展的關(guān)鍵。田立輝認(rèn)為，在綜合注冊制度下，發(fā)行人是信息的生產(chǎn)者和出版商，是信息披露行為的第一實踐者，是信息披露質(zhì)量的第一檢查員。發(fā)行人應(yīng)對信息披露是否真實、準(zhǔn)確、完整、及時承擔(dān)主要責(zé)任。中介機構(gòu)有“看門人”的責(zé)任進(jìn)行驗證和專業(yè)檢查，需要仔細(xì)審查發(fā)行人提供的信息，對發(fā)行人的信息披露進(jìn)行盡職調(diào)查，并對各中介機構(gòu)發(fā)表專業(yè)意見。
IPO自今年以來一直被拒絕
企業(yè)簡稱 擬上市板 發(fā)行制度 審核日期
裕鳶航空 創(chuàng)業(yè)板 注冊制 2023-04-13
匯富納米 創(chuàng)業(yè)板 注冊制 2023-03-22
文依電氣 創(chuàng)業(yè)板 注冊制 2023-03-02
卓海科技 創(chuàng)業(yè)板 注冊制 2023-01-20
思必馳 科創(chuàng)板 注冊制 2023-05-09
太美科技 科創(chuàng)板 注冊制 2023-03-15
天松醫(yī)療 北交所 注冊制 2023-01-30
特創(chuàng)科技 創(chuàng)業(yè)板 注冊制 2023-04-27
雨中情 深主板 核準(zhǔn)制 2023-01-05
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