企業頻道
穿越重生債券市場周期時間尋覓絕對收益
證券日報編寫 安仲文
十年磨一劍。在人才流失常態化證券基金領域，可以持續10年管理方法同一只基金的基金經理并不是很多，廣發基金代宇正是其中之一。自2005年入門迄今，代宇在債卷行研職位深耕細作已經有19年，資本管理期限已經有16年，對其管理工作的廣發銀行聚利和廣發雙債添利早已創立10年及以上，其就職時間分別達到12年與9年。
從這當中長期業績來說，以上二只債券基金均表現優秀。以廣發銀行雙債添利為例子，截止到2023年12月31日，該基金設立至今總計收益為64.91%，同時期業績基準收益率為22.87%，相比業績比較基準的絕對收益顯著。分本年度來說，基金設立至今共經歷過11個詳細自然年度，在其中，近期10個詳細本年度均取得正收益，絕對收益比較明顯。
股票基金定期報告表明，廣發銀行雙債添利絕大部分的持股以信用債投資為主導，券種配備比較豐富，包含國債券、同業存單、政策性金融債、非政策性金融債、企業債券、公司短期融資券、中期票據、資產支持票據等。但是，本基金在不同階段的配備關鍵各不相同。比如，在2015—2016年的牛市中，本基金關鍵配備企業債券；但在2016年牛轉熊的四季度末，組成以40%的同業存單來抗風險能力。從信譽等級來說，組成擁有券種的信譽等級也在提升，最近幾年的持股更偏向流通性比較好的高級種類。
債券收益主要來源于票息和資本收益，而資產久期是股票價格對利率變化的敏感性的衡量，在票息和資本收益諸多方面都起著重要的作用，與債券收益息息相關。資產久期的變化變化，極為磨練基金經理的宏觀經濟分析能力和項目投資執行力。
自2015年年里至今，廣發銀行雙債添利的資產久期在2017年四季度最少做到過0.43年，2023年四季度最高達到3.62年。從資產久期的轉換方向來說，與十年國開債回報率的變動方位對比，在18個上半年度里，廣發銀行雙債添利的資產久期轉變有17個上半年度與利率變化反過來，表明私募基金經理對轉換方向的分析比較精確。
憧憬未來，代宇表示，會堅持一以貫之的投資框架：盡可能先分辨好長時間期及價差的大致部位，再選擇收益曲線或類別曲線上比較好的點進行規劃。與此同時，由于市場不斷變化，還會高度關注短期內市場發展趨勢，及時解決和優化。
“現階段，債券市場的年利率處于歷史中等水平，我會將更多的精力放到組合流動性管理上。畢竟在證券市場調整中，流動性管理還是比較關鍵的一點。這樣的情況下，持股品種流動性好，更有助于私募基金經理去面對負債端壓力，因此高級種類有可能是關注重點。”代宇表示。
本文僅供讀者參考，任何人不得將本文用于非法用途，由此產生的法律后果由使用者自負。如因文章侵權、圖片版權和其它問題請郵件聯系，我們會及時處理：tousu_ts@sina.com。
打開微信，點擊底部的“發現”
使用“"掃—掃"即可將網頁分享至好友
舉報郵箱: Jubao@dzmg.cn 投稿郵箱：Tougao@dzmg.cn
未經授權禁止建立鏡像，違者將依去追究法律責任
大眾商報(大眾商業報告)并非新聞媒體，不提供任何新聞采編等相關服務
Copyright ©2012-2023 dzmg.cn.All Rights Reserved
湘ICP備2023001087號-2