企業頻道
參與產業基金的上市公司熱情高漲，需要熱情和理性并進
編輯《證券時報》 王小偉
與熱衷于投資理財的沉淀資金相比，參與設立產業基金正成為相當比例上市公司的新途徑。
近日，包括永福股份、贛鋒鋰業、片仔癀在內的多家a股公司均宣布將參與設立產業基金或完成設立產業基金。
拆除和梳理相關公告可以發現這一熱潮的一些共同特征。例如，根據上市公司在過去兩個月披露的情況，工業基金的規模范圍通常為4億-5億元；大多數上市公司持有不到50%的基金份額；產業基金主要投資于上市公司的產業鏈，反映了明顯的產業邏輯等。
從背后的需求來看，包括提高資金利用率，增加對產業鏈上下游企業的投資，實現產業鏈的整合和擴張。另一個需求更值得關注——尋找新的利潤增長點，這不僅反映了公司對經濟或產業周期的積極態度，也反映了激發創新活力和提高核心競爭力的迫切愿望。
上市公司參與產業基金熱情高漲，與近期并購重組暖風頻吹的政策環境密切相關。
事實上，自“并購六條”出臺以來，許多變化逐漸出現。它不僅包括上市公司重大資產重組案例的增加，還包括地方并購基金的建立，還包括上市公司投資建立工業基金的案例。這些逐漸出現的新變化反映了微觀主體改變原有單一內生增長模式、調整商業模式、實現外延增長的積極意愿。這些都將成為繼續提高投資者回報、引領實體經濟高質量發展的重要基礎。
從資本運營的角度來看，該路徑的優勢至少包括提前鎖定高質量目標、提高投資并購杠桿、發揮專業機構作用等。
在此基礎上，通過在相關或新興產業領域投資產業基金，企業可以找到新的業務增長機會，特別是當主營業務增長放緩或面臨市場飽和時，產業基金可以幫助企業整合產業資源，促進上下游產業鏈的合作。與直接投資于單一項目或企業相比，通過專業的基金管理團隊做出投資決策也可以分散風險，降低投資失敗的風險。從這個角度來看，可以看作是這一輪并購熱潮下的理性。
這種理性也應該擴展到更廣泛的維度。例如，除了熱情之外，我們還應該客觀地看待投資和并購過程中的一些困難和障礙，包括估值調整和被并購方的銷售障礙、專業人才培養周期長、整合困難等。特別是對于跨境投資和并購，雖然監管機構支持跨境并購，允許并購無利可圖的資產，為并購市場提供了更大的空間，提高了監管容忍度，簡化了審計程序，但我們需要理性審查可能出現的風險敞口，注意避免盲目追求新出路或忽視主營業務發展等風險點，確保資源的合理配置和利用。
上市公司對工業基金的熱情是一面折射鏡，熱衷于延伸發展路徑，尋找新的增長曲線。從本質上講，它所反映的并購熱點和外延發展的新路徑都是政策利好和市場需求共同作用的結果。當然，這種模式的健康發展也需要市場參與者的共同努力和市場生態的逐步成熟和優化，而不是一蹴而就的。在此過程中，如何確保并購能夠健康有序地推進，真正服務于實體經濟的高質量發展，將繼續考驗多方智慧。
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