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中小基金公司股權為何不香了？
◎記者 趙明超
仿佛一夜之間，中小基金公司的股權不香了。
近期，部分基金公司的股權掛牌轉讓，由于沒人接手，不得不一再延期。上海聯合產權交易所網站披露的信息顯示，上海銀行擬轉讓上銀基金20%股權，轉讓底價為3.388億元，信息披露起止日期為6月20日至7月4日。需要說明的是，該股權于今年3月就開始公開掛牌轉讓，但由于缺少買方，此前已經延期三次。
阿里司法拍賣平臺顯示，新華信托擬將其持有的35.31%新華基金股權，在7月16日全部拍賣，起拍價為4.23億元。公開數據顯示，新華信托為新華基金第二大股東，這也意味著，競買人參拍成功后，將成為這家2004年成立的老牌基金公司的第二大股東。根據基金定期報告，截至今年一季度末，新華基金資產管理總規模為504億元。
梳理過往公告可以發現，過去兩年來，多家基金公司的股權被掛牌轉讓。例如，上市公司大恒科技擬轉讓其持有的諾安基金20%的股權；北京華遠集團擬轉讓其持有的紅塔紅土基金公司30.24%的股權；長安基金、民生加銀基金、泰信基金、銀河基金等基金公司的部分股東也擬轉讓股權。2022年7月，國開證券將其持有的國開泰富基金66.7%的股權轉讓給北京國有資本運營管理有限公司，股權變更后國開泰富基金更名為北京京管泰富基金。
從上述中小基金公司的股權轉讓情況看，即使轉讓價格并不太高，掛牌后依然少有人接手而不得不延期。這也反映出，基金公司的股權價值似乎開始縮水。換句話說，純粹從基金公司的牌照價值看，已經失去了昔日的吸引力。
在公募行業發展早期，牌照曾被嚴格控制，在“僧多粥少”的情況下，牌照價值水漲船高，尤其是2012年基金子公司獲批之后，依靠政策紅利就可以收取豐厚的通道費用，令基金公司牌照一度成為“香餑餑”。事實上，正是因為公募基金早期的政策紅利足夠豐厚，讓部分基金公司樂于享受這種紅利，喪失了研究創造價值的動力，即使成立十多年，如今規模依然處于落后狀態，發展舉步維艱。
從市場發展環境看，過去幾年，監管部門推出了一系列政策，資本市場正本清源，研究的價值越發凸顯。在資產管理行業的內部競爭中，基金公司的研究團隊力量、基金公司的品牌力和營銷能力等越來越重要。贏取投資者的競爭，已變成各家基金公司綜合實力的比拼。
盡管從成熟市場的歷史經驗看，我國公募行業依然有較大的發展空間，但不容忽視的是，同幾年前相比，行業整體發展速度已大幅下降。這種情況下，行業頭部效應開始凸顯，大型基金公司的優勢越來越明顯。
從另外一個角度來看，監管部門對公募基金公司的股東要求也在提高。例如，根據2022年6月20日開始施行的《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》，持有基金管理公司5%以上股權的非主要股東，股東為法人或者非法人組織的，自身及所控制的機構，最近1年凈資產不低于1億元人民幣或者等值可自由兌換貨幣；股東為自然人的，最近1年個人金融資產不低于1000萬元人民幣，具備5年以上境內外證券資產管理行業從業經歷，從業經歷中具備3年以上專業的證券投資經驗且業績良好或者3年以上公募基金業務管理經驗。上述規定，大幅提升了成為公募基金公司股東的門檻。
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