行業動態觀察簡析

——分享品牌價值（中國）網帶來的大觀·可惟為近一年來的行業觀察。

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電子

1.消費電子: 2022年由于外部大環境沖擊，全球消費電子市場需求嚴重萎縮，手機、平板等產品的出貨量大幅下滑，原廠、渠道和終端庫存高企，消費電子板塊的盈利情況大幅低于預期。目前，市場多數機構認為消費電子行業2023下半年有望筑底成功，但實現增長或要等到2024年。

2.半導體：2022年，半導體行業受到了新冠疫情、消費電子市場下滑、芯片缺貨、美國出口管制等多重因素的影響，全球和中國的半導體市場規模都出現了下降。但隨著疫情的緩解和市場需求的恢復，2023年半導體行業有望實現回暖和增長。

2022年，人工智能應用的爆發，尤其是ChatGPT的火爆推動了算力需求的激增，帶動了服務器CPU、GPU、AI芯片、交換芯片、光模塊芯片等相關芯片的需求和發展。2023年，隨著GPT-5等更高級別的人工智能模型的發布，算力需求將繼續增長，相關芯片將成為半導體行業的增長點。

傳媒

傳媒行業的市場格局在發生變化，網絡視聽、短視頻、直播等新興領域成為增長點，傳統媒體如報紙、電視、廣播等面臨挑戰和轉型。同時，傳媒行業也面臨著內容同質化、低俗化、版權糾紛等問題。傳媒行業要加快擁抱數字經濟、文創產業、智慧城市等新業態，不斷拓展媒體服務鏈、價值鏈、產業鏈。值得一提的是，2023年電影市場實現了強勁復蘇，票房收入不斷攀升。

房地產

房地產市場2023年持續低迷，中國政府出臺了多項調整優化政策，從成交量和成交價格上看，效果不及預期。供求關系已經發生明顯變化，房企陷入困境，銷售疲軟，投資冷淡。區域分化是未來房地產市場最大的特征。未來大部分開發型房企會消失，頭部房企市場占有率將進一步提高。經歷行業寒冬后，越來越多的房企開始探索新發展模式，提高現金流安全墊，未來將向“輕重并舉”新發展模式轉型。

家用電器

2023年上半年，家電消費在疫情放開后的上半年，并未走出低谷。除了空調銷售一枝獨秀，呈現兩位數增長外，彩電、冰箱和洗衣機表現不盡人意；而廚房電器整體表現平穩。由于中產階級的居民收入增速及預期信心下滑，家電必選品的消費或將好于可選品的需求。

服裝

2023年，受多重因素影響，服裝行業經濟運行壓力顯著加大，總體呈現持續放緩的發展態勢。

2023年上半年，受市場需求復蘇乏力的影響，春季傳統旺季訂單低于預期，二季度訂單不足問題更為突出，行業生產增速持續回落，規模以上企業工業增加值和服裝產量均呈現負增長，降幅較2022年繼續加深。

2023年以來，市場需求疲弱引發供給端競爭加劇，產品價格整體處于弱勢，企業為緩解庫存累升、現金流趨緊壓力，低價出貨現象增多，較高的原材料成本沿產業鏈向消費端傳導受阻，我國服裝行業經濟運行嚴重承壓。

根據國家統計局數據，1-6月，我國服裝行業規模以上（年主營業務收入2000萬元及以上）企業13640家，實現營業收入5616.7億元，同比下降8.1%，降幅比1-5月加深0.58個百分點，但比1-3月收窄1.01個百分點；利潤總額244.8億元，同比下降3.11%，降幅比1-5月收窄5.09個百分點，比1-3月收窄10.43個百分點。

成本上漲，企業盈利難度加大。行業規模以上企業虧損面達30.38%，比上年同期擴大12.44個百分點；營業利潤率為4.36%，同比增長5.43%，比1-5月提升0.58個百分點，但低于1-3月0.55個百分點。

在國內經濟環境趨好的背景下，預計將助力服裝內銷市場平穩恢復。

全球最大奢侈品綜合集團LVMH2023年第三季度營業收入199.6億歐元，同比增長9%，這個數字低于此前分析師預期的211.4億歐元。這是今年內LVMH的營收首次遜于預期。相較于一季度和二季度17%的營收增長，三季度的增速幾乎腰斬。作為首家發布三季報的奢侈品服裝巨頭，LVMH的財報敲響了整個奢侈品服裝行業銷售放緩的警鐘。實際上，奢侈品服裝行業的疲態從第二季度的財報中就可窺見。LVMH第二季度在美國收入出現1%的罕見下跌，上半年該集團美國銷售額增長放緩至3%，遠不及上年同期的24%。

體育服裝巨頭耐克2023財年全年營收512.17億美元，同比增長10%；凈利潤為50.70億美元，同比下降16%。阿迪達斯公布2023年第三季度初步業績。公司收入下降6%至59.99億歐元，去年同期為64.08億歐元。第三季度營業利潤達到4.09億歐元，同比下降27.5%。阿迪達斯目前預計2023年的營業虧損約為1億歐元。

國際服裝市場，從以上國際服裝巨頭公司的財報可以看出，無論是時尚奢侈品服裝，還是體育運動服裝，業績都有下滑。國內外服裝行業都在承受一定的壓力。國外加息周期結束后，預計國外市場通脹水平會回落，可能會對消費帶來利好，推動服裝消費復蘇。

金融：

根據中國人民銀行的《2023年前三季度金融統計數據報告》，9月末，廣義貨幣(M2)余額289.67萬億元，同比增長10.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和1.8個百分點；狹義貨幣(M1)余額67.84萬億元，同比增長2.1%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和4.3個百分點；流通中貨幣(M0)余額10.93萬億元，同比增長10.7%。前三季度凈投放現金4623億元。

1.銀行：銀行業是國民經濟體系中金融領域的重要行業，其發展狀況與經濟密切相關。2023年上半年，我國經濟總體回升向好，但也面臨有效需求不足等挑戰，銀行業資產質量持續承壓。我國不斷調整優化金融風險防控政策，有效防范房地產、地方政府隱性債務等重點領域風險，銀行業各項風險指標處于合理范圍。

國際方面，2023年以來，全球經濟呈現弱修復態勢, 銀行業盈利能力承受考驗。歐美地區經濟下行壓力較大，通脹水平仍然處于高位，新興經濟體表現相對良好。硅谷銀行、第一共和銀行接連破產，瑞銀收購瑞信，對全球銀行業有一定沖擊。主要經濟體加息步伐再度放緩,高息差帶來盈利提振效應。全球金融監管態勢持續收緊，加強銀行業危機應對管理。金融科技發展方興未艾,數字支付服務引領全球支付革命。

2.保險：國內保險行業方面，2023年保險業運行態勢平穩，資產規模和保險業務都實現了正增長，人身險方面原保險保費收入增幅較大，扭轉了頹勢，原先市場的3.5%預定利率終結成為有力的拉動因素。上半年保險償付能力承壓，在已公布償付報告的公司中，有10.7%的保險公司不達標。

從全球市場來看，近幾年保險行業發展勢頭強勁，據預測2023年全球保費收入將突破7萬億美元關口，增幅約為4.2%。未來應對通貨膨脹仍是全球面臨的話題，而保險可以抵御通貨膨脹帶來的影響，隨著全球人口增長、大眾對身故和健康風險意識的增強及當前保險密度及保險深度較低的新興市場崛起，未來保險行業應該可以延續增長趨勢。

3.證券：2023年證券行業運行平穩，數據顯示上半年證券行業的營收和凈利潤都實現了增長，業務結構中，自營業務超越經紀業務，成券商第一大收入來源，證券行業在代銷公募基金產品領域的市占率持續提升。2023年上半年，受市場上漲等因素影響，融資融券業務規模有所提升。資本市場對外開放持續推進，“引進來”與“走出去”齊頭并進，“引進來”為證券行業引入發展活力，“走出去”提高國際競爭力及影響力。

公用事業

2023年1-8月份，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額4669.1億元，增長40.4%。

1.電力：今年前三季度，電力產業鏈業績增幅表現亮眼，在公布2023年前三季度報告的公司中，大多數業績正增長。一方面，燃料價格同比下降，發電單位燃料成本同比降低，另一方面電力企業加快綠色轉型發展，清潔能源發電裝機規模和效益增加。另外，電力企業業績表現和我國用電量持續攀升息息相關，夏季制冷與冬季供暖是民用電消費的大頭，而經濟增長也需要電力驅動。

2023年上半年，電力生產保持增長。發電量41680億千瓦時，同比增長3．8％。分品種看，火電同比增長7.5％，水電下降22.9％，核電增長6.5％，風電增長16.0％，太陽能發電增長7.4％。政策方面，國家出臺政策，促進清潔低碳技術革新。新型電力系統轉型是實現“雙碳”目標的重要途徑。

2.燃氣：進入21世紀以來，隨著我國經濟的持續快速增長，城市化、工業化進程的加快，以及環保要求的提高對能源消費結構的影響，我國天然氣消費量和產量快速增長，增幅遠高于世界平均水平。2023年上半年，天然氣生產平穩增長，進口增速較快。上半年，生產天然氣1155億立方米，同比增長5.4％。進口天然氣5663萬噸，同比增長5.8％。6月份，生產天然氣183億立方米，同比增長5.5％。

“十四五”以來，國內“碳達峰”“碳中和”發展戰略持續發力，國家綠色可再生能源體系構建工程不斷推進，我國清潔能源市場加速擴容。生物天然氣作為綠色、可再生能源，我國相關技術手段已初步成熟，行業將成為國內天然氣市場未來主要發展細分領域之一，逐步補足國內天然氣行業產能，提升國家天然氣供給安全性，行業整體發展潛力巨大。

國際能源署發布的《2023年電力市場報告》預計2023年至2025年全球電力需求增長將加速至年均3%，其中70%以上增長主要來自亞洲地區。可再生能源將主導全球電力供應增長，與核能一起滿足絕大部分電力需求增量。燃煤和燃氣發電的比例將下降。

美國能源信息署（EIA）預計，2023年美國電力消費量預計同比下降1.26%，2023年美國天然氣消費量預計將同比增加1.3%。2023年，天然氣在美國電力結構中的占比將由2022年的39%上升至42%，2024年再次下降至40%。

電力設備

電力設備行業主要包括火電、水電、核電、風電、光伏、儲能等細分領域，各領域的市場需求、技術水平、競爭格局等各有特點。在雙碳目標的引領下，新能源領域將迎來更大的發展空間和機遇，但也面臨著成本降低、消納保障、技術創新等方面的挑戰。

根據能源局數據，2023年1-8月份國內光伏新增裝機113.15GW，同比增長154.44%，其中8月新增16GW，同比增長137%。根據海關數據，8月組件出口金額為241.94億元，同比減少16.7%，環比增長6.8%，環比有所改善；1-8月太陽能電池組件出口金額達到2277.93億元，同比增長6.5%。風電：1-8月新增風電裝機28.92GW，同比增長79%。8月新增裝機2.61GW，同比增長116%。

光伏行業業績向好，增速放緩：根據2022年121家光伏板塊上市公司業績數據，總計營收達1.31萬億元，同比增加了57%，2022年凈利潤達到1216億元，同比增長76%。2023上半年，光伏板塊上市公司營收合計7463.58億元，凈利潤835.99億元，同比2022年上半年分別增長32%，35%，增速明顯放緩。

預計產業結構調整、淘汰落后產能，集中度提升的趨勢仍將持續加快，新一輪的產業競爭局面逐步形成。

2023年上半年，中國占據了全球風能發電增長的91%和太陽能發電增長的43%。其次是歐盟和印度，分別貢獻了全球太陽能發電增長的12%。50個國家創下太陽能發電新紀錄。在2023年上半年，風能和太陽能是唯一兩種顯著增加其全球電力份額的電源，從去年同期的12.8%增長到14.3%。其中，風能增長了10%，而去年同期增長了16%。 太陽能增長了16%，而去年同期增長了26%。

能源

1.煤炭：進入2023年以來，煤炭市場整體供應相對寬松，煤炭價格呈震蕩下行走勢。煤炭企業扎實推進煤炭增產保供工作，煤炭產能繼續釋放，煤炭產量同比較快增長，煤炭進口大幅增長，煤炭供應比較充足，市場供需形勢持續改善，煤炭市場價格弱勢下行。下半年煤炭供需格局優于上半年，動力煤價格震蕩走強。

2.石油石化：石油價格波動加劇。受供需失衡、美聯儲貨幣政策、匯率波動、投機活動、地緣沖突等因素的影響，2023年石油價格呈現高位震蕩的態勢。

國防軍工

全球造船市場不斷向頭部集中。造船完工量前10家企業集中度為67.9%，新接訂單量前10家企業集中度為61.3%，手持訂單量前10家企業集中度為62.0%。我國分別有5、7、5家造船企業位居世界造船完工、新接訂單和手持訂單前10。

截至2023年8月份，我國造船業三大指標造船完工量、新接訂單量、手持訂單量依舊保持全球領先，國內造船業景氣度普遍向好。

2023上半年，我國船舶企業收入利潤大幅增長。

鋼鐵

國家統計局發布2023年8月份數據，黑色金屬冶煉和壓延加工業行業增加值同比增長14.5%，鋼材產量11,652萬噸，同比增長11.4%。房地產市場方面1-8月全國房地產開發投資76900億元，同比下降8.8%，需求端仍表現疲弱。

行業負反饋疊加環保政策，鋼廠逐步減產。2023年9月15日以來，生態環境部、部分地區政府單位相繼發布了大氣污染防治工作的通知或者《行動方案》，這也意味著相關涉及的區域，尤其是鋼廠集中度較高的地區其限產的頻率或將開始增加。2023年10月7日以來，云南等7家鋼企宣布因控虧主動減產，湖北建筑鋼材主要生產廠家寶武鄂鋼、寶武武鋼、金盛蘭宣布由于虧損暫停發貨，西北聯鋼各成員單位計劃帶頭有序限產10%-30%，行業負反饋鏈條已經打通，預計隨著鋼廠虧損擴大，減產仍將繼續。

從庫存和需求角度來看，機械、汽車、家電、建筑業等相關行業表現略有分化，但鋼鐵行業景氣程度整體偏弱。

中印是全球前兩大鋼鐵生產國，中印兩國2023年對全球鋼鐵增量的貢獻率將達到60%左右。今年以來，除了印度以外，全球主要地區鋼產量均出現了同比負增長。

機械設備

受鋼材、海運費價格高企及規模效應下降等影響，2022年工程機械企業利潤率大幅下滑，2023年上述因素壓力減弱，預計利潤率開啟修復過程。2023 年上半年我國工程機械出口金額近 1800 億元，同比增長 26%。國內龍頭企業布局海外市場力度加大。

機械工業將加快高端智能綠色發展，推進數字化、網絡化、智能化轉型，提高產品質量和效率，降低能耗和排放。

工程機械行業將受益于基建投資的持續增長，尤其是軌道交通、油氣裝備、電梯等領域的需求。海外市場也將成為工程機械的重要增量，俄羅斯、沙特、土耳其以及“一帶一路”等地區的繁榮助力工程機械實現高增長。

具體到上市公司，美國卡特彼勒市值突破1 萬億元，創歷史新高。2023年半年報，營收同比增長19%，凈利潤同比增長52%。國內龍頭三一重工上半年業績好轉，三季度開始下滑。

基礎化工

化工行業今年上半年遭遇寒冬，收入利潤雙降。2023年1-8月，化學原料和化學制品制造業利潤同比減少51.1%。原因是原料和產品價格齊跌、疫后復蘇不如預期、國內外市場需求低迷等。化工行業景氣指數CCPI從年初的4815降至6月最低的4217。2023年上半年，化工品價格普遍下跌，只有14個品種的價格同比上漲，其中純MDI漲幅最高，達到21.31%。

在細分領域方面：鈦白粉，供大于求，內需不旺；半導體光刻膠，光刻膠市場持續火爆；農藥，價格持續走低，業績同比下降；氟化工，上半年收入同比減少9.42%，螢石價格同比增長14.22%；鉀肥，終端需求低迷，鉀肥盈利能力下滑。

計算機

數字經濟建設、AI大模型、智能駕駛成為開啟智能時代的確定性研究方向。其中，數字經濟建設搭建數字化布局整體框架，并提供政策支持；AI大模型及智能駕駛率先落地，有望成為拉動算力需求的核心驅動力。

根據市場調查機構IDC公布的最新統計數據，2023年第3季度全球個人電腦（PC）出貨量繼續下滑，為6820萬臺，同比下降了7.6%，但較一二季度環比增長了11%，下滑趨勢有所緩解。其中，聯想出貨量為1,600萬臺，位列第一，市場份額達23.5%，但同比下降5%；第三位戴爾出貨1,180萬臺，市場份額為17.3%，下降14.3%；第四位是蘋果，出貨720萬臺，市場份額10.6%，同比下降23.1%；第五位是華碩，出貨490萬臺，市場份額7.1%，同比下滑10.7%。僅排在第二位的惠普實現增長。惠普出貨量為1,350萬臺，市場份額占19.8%，同比增長了6.4%。

市場分析認為，近年來，全球經濟持續放緩導致大眾消費水平下降，各行各業都面臨艱難市場環境，消費者對電子產品的更新換代也動力不足，因此PC市場疲軟。疫情之初引起的出貨量增長，仍需時間消化；隨著智能手機、平板電腦等移動端的到來，PC產品不再是人們唯一的選擇。在過去的幾個月里，PC庫存有所減少，多數渠道的庫存已接近健康水平，市場預計PC行業將緩慢復蘇。隨著新產品更多地加入人工智能（AI）技術，臺式機和筆記本電腦的銷售可能會在明年得到重振。

建筑

1.建筑材料：受需求整體疲軟影響，今年水泥企業經營較為困難，虧損面持續加大，行業加大錯峰停窯力度，特別是二季度以來，水泥旺季需求預期落空，不少地區加大自主停產力度。據水泥大數據研究院不完全統計，上半年共有14個省（市）延長停產時間，僅有4個省（市）縮減錯峰時間，水泥供應整體出現了一定程度收縮。

2.建筑裝飾：2023上半年，建筑行業整體實現營業收入為43582億元，與去年同期相比，增速收窄了2.9%。歸母凈利潤達到1089億元，同比增長4.7%，增速較去年同期收窄了1.6%。

從營收和新簽合同額表現來看，2023H1八大建筑央企均實現了增長。2023年國資委開始執行“一利五率”考核，納入凈資產收益率和現金流兩個新指標，對建筑行業影響較大，有望引導建筑企業提升ROE水平和利潤含金量。

國際建筑業正在加快數字化、網絡化、智能化的轉型，利用移動平臺、人工智能、模塊化制造等技術提高項目的質量、效率和安全性。同時，國際建筑業開始重視環境、社會和治理（ESG）方面的表現，推動多元化的工作場所、建筑價值鏈的脫碳、可持續的建筑和基礎設施的創建。

建筑業的投資方向也在發生變化，從傳統的公路、鐵路、機場等基建領域，向地下綜合管廊、海綿城市、智慧城市等“看不見”的基建領域轉移。

交通運輸

2023年上半年，交通運輸經濟運行持續恢復、整體好轉，人員流動大幅增加，貨運量、港口貨物吞吐量、交通固定資產投資同比均實現較快增長，為推動經濟回升向好提供了有力保障。

今年快遞行業需求表現可觀，1-8月累計業務量同比增速達到15.9%，但是行業競爭態勢有所加劇。

2023年8月民航旅客運輸量為6396.4萬人次，同比增長98.0%，較2019年同期增長4.5%。其中，國內航線旅客運輸規模較2019年同期增長11.2%，國際航線旅客運輸規模恢復至2019年同期的52.0%。

2023年國慶假期，全國郵政行業日均攬收量與2019年國慶長假相比增長122.6%，與2022年國慶長假相比增長18.7%，鐵路、民航客流較2019年同期實現雙位數增長。

交通運輸行業處于穩步恢復期。

汽車整車

合資車企市場份額下滑，自主品牌崛起。國內汽車市場燃油車銷量下滑，新能源汽車表現亮眼。

合資車企在國內銷量下滑，合資車企所依賴的燃油車市場逐漸萎縮，我國燃油車乘用車銷量從2017年的2400萬臺下滑到2022年的1700萬臺~，這一趨勢仍在繼續；在新能源領域合資車企正在逐漸邊緣化，2022年我國新能源車滲透率已經達到27.8%，自主品牌的新能源車滲透率達到40%~50%，但主流合資車企的新能源車滲透率不足5%。

新能源和出口成為拉動汽車行業增長的兩大引擎。盡管上半年受利好政策（新能源車補貼政策）退出的影響，但新能源汽車依然實現穩健增長。新能源汽車市場結構發生變化，主流價格帶和高端市場成為主要增量來源。

美容護理：

1.化妝品：2023年1-7月份，化妝品類零售總額為2315億元，同增7.2%，其中7月化妝品類零售總額為247億元，同降4.1%。23H1化妝品類零售市場總額達2071億元，同增8.6%。國內化妝品行業經過22年的負增長，2023年上半年呈現穩步恢復狀態。

23H1化妝品板塊營收增長2.8%，歸母凈利潤增長61.8%，業績增速顯著高于營收增速，單Q2營收增長4.5%，歸母凈利潤增長49.3%，收入端受制于整體美妝消費疲軟影響增速仍較低迷，利潤端在去年同期低基數及今年宏觀環境修復的情況下實現較大幅增長。盈利能力方面化妝品板塊上半年毛利率和凈利率均有所改善，同時銷售費用率進一步提升，管理和研發費用率基本持平。

國貨美妝發展勢頭不改，國際大牌份額逐漸縮減，國內化妝品市場仍有較大空間。

2.醫美：醫美23H1整體恢復程度較好，復蘇程度強于化妝品板塊，線下客流恢復，輕醫美相比手術占比逐漸提升，下游醫美機構業績實現復蘇。上游醫美原料商加大研發投入，管線儲備豐富，醫美龍頭強者恒強。

3.嬰童護膚：受新冠疫情、線下母嬰渠道關店潮影響，嬰童護膚行業在2022年出現短暫增長下跌。疫情過后，社會經濟逐漸恢復，整體市場將恢復增長上升態勢。預計在2023年，中國嬰童護膚行業市場增長率達14.6%，未來三年增速將保持在8%左右。

農林牧漁

生豬市場整體仍處于供大于求狀態，而隨著虧損期進一步拉長，生豬行業去產能有望進一步深化，產能去化仍將是貫穿2023年的行業“主基調”。

綜合考慮生豬、蛋禽、肉禽、水產和反芻等下游周期趨勢，飼料行業2023年景氣度或優于2022年。與此同時，行業整合持續推進，市場份額有望進一步往頭部集中。

隨著2022年國內祖代白羽肉雞引種更新量下降帶來供給收縮的影響逐步體現，后續白羽肉雞供需格局有望繼續呈現改善趨勢。

食品飲料

2023年，1-9月煙酒類零售額同比增長9.8%，分季度來看，3季度增速同比增加14.1%，環比前兩個季度明顯提速（1Q23、2Q23分別為6.8%、2.5%）。 1-9月飲料類零售額同比增長2.0%，其中3Q23同比增加1.3%，（1Q23同比增加1.8%、2Q23同比減少9.1%），2023年軟飲料產品結構出現變化，高性價比產品占比提升。1-9月糧油食品類零售額同比增加5.3%，其中3Q23同比減少5.2%，實現穩健增長。

國內食品飲料企業2023H1運營數據：

國外食品飲料企業2023H1運營數據：

百事公司2023年上半年營收401.67億美元，上年同期為364.29億美元，同比增加10.28%；凈利潤46.8億美元，上年同期為56.9億美元，同比下降17.75%。

可口可樂公司2023年上半年營收229.58億美元，上年同期為218.53億美元，同比增長5.21%；凈利潤56.54億美元，上年同期為46.86億美元，同比增長20.05%。

雀巢2023年上半年銷售額為463億瑞士法郎，同比增長1.6%。

億滋國際(Mondelez International)2023年上半年凈收入177億美元，同比增長17.5%。

達能(Danone)2023年上半年銷售收入142億歐元，同比增長8.4%。

卡夫亨氏(Kraft Heinz)2023年上半年凈收入為132.1億美元，同比增加4.9%。

通用磨坊(General Mills)2023年上半年營業收入99.38億美元，同比增加3.91%。

好時(HERSHEY'S)2023年上半年營業收入為54.78億美元，同比增加8.71%。

泰森食品(Tyson Foods)2023年上半年營業收入為263.93億，同比增加1.32%。

家樂氏(Kellogg's)2023年上半年營業收入為80.94億美元，同比增加7.40%。

輕工制造:

1.珠寶首飾：據統計局，2023年1-8月限額以上金銀珠寶類零售額為2188億元，同比增加12.8%，同比表現超社零增速（社零同比增加7.0%），且黃金珠寶零售增幅為社零主要品類中排名第一，黃金珠寶表現強勢，主要得益于：（1）黃金價格持續走高。（2）黃金珠寶消費占比提升。

2.家具：2023年1-8月全國家具零售額941億元，累計同比增長3.4%。

國際方面，珠寶首飾行業開始流行不對稱設計和彰顯個性的單品，此外珠寶公司還將在可持續發展投入更多，擁抱道德時尚。2022年全球珠寶市場的規模為3406億美元，預計2023年到2030年將以4.6%的復合增長率繼續擴張。

在國際市場上，近年來還發生了多起并購事件。全球最大的奢侈品公司LVMH收購蒂芙尼公司(Tiffany& C0.)。該交易于2021年完成，價值超過150億美元，使LVMH 在高端珠寶市場取得了重要立足點。歷峰集團(Richemont)的在線奢侈品零售商 YOOX Net-a-Porter與在線珠寶商Watchfinder的合并。該交易價值2.54億美元，使歷峰集團在不斷增長的在線奢侈品市場中占據更強大的地位。珠寶市場上其他著名的并購包括Signet Jewelers收購Zale Corporation以及周大福收購Hearts On Fire。并購事件使頭部企業更具競爭優勢。

家具行業，市場預計其全球市場規模將從2022年的6910億美元增長到7394.4億美元，增長率約為7%，分析認為俄烏沖突延緩了該行業在新冠大流行之后復蘇的趨勢。

商貿零售：

1.零售：2023年上半年，社會消費品零售總額227588億元，同比增長8.2%。其中，除汽車以外的消費品零售額205178億元，增長8.3%。按消費類型分，2023年上半年，商品零售203259億元，同比增長6.8%。2023年上半年，全國網上零售額71621億元，同比增長13.1%。

隨著互聯網和電商的高速發展，零售行業涌起一波又一波的革新浪潮，對線下傳統零售商的商品、渠道、服務都提出更高的要求，數字化轉型成為關鍵。

2.貿易：據海關統計，前三季度我國進出口總值30.8萬億元人民幣，同比微降0.2%。其中，出口17.6萬億元，同比增長0.6%；進口13.2萬億元，同比下降1.2%。

3.互聯網電商：電商渠道崛起，線上銷售占比逐步提高。中國電商平臺市場競爭激烈，各大平臺之間在用戶規模、交易額、品類結構、商家數量等方面存在差異。抖音系電商在快速成長，淘系為主的平臺增長承壓，電商格局正在發生變化。

國際方面，2023年商貿零售行業繼續發展，分析認為，人們對于商品的需求，刺激行業發展，具體來看，電子商務發展迅速，市場預測2023年全球零售電子商務的市場規模將達到6.31萬億美元，20.8%的零售業務發生在網上，到2026年，網購的比重將達到24%。美國的電子商務市場規模將達到1.1萬億美元，其中亞馬遜的市場份額達到37.8%，其次是沃爾瑪、蘋果、eBay和塔吉特，在跨境購物方面，電子商務更具優勢，57%的購物者表示在國際上網購。社交媒體購物成為新的電商模式，2020年社交媒體商務支出為9920億美元，預計到2026年將達到2.9萬億美元，并且千禧一代更加偏愛社交媒體購物，在社交媒體網購領域排名靠前的平臺分別是臉書、圖片墻、YouTube、Tik Tok、Snapchat和Twitter。

社會服務

1.景點及旅游：今年以來，出游人次大幅增長，旅游產業加速復蘇。

2.酒店及餐飲：根據全球酒店業統計數據，2023年全球酒店業市場規模預計將達到6000億美元。主要市場驅動因素包括全球經濟的穩步復蘇、旅游業的持續增長以及新興市場的快速發展。持續上升的房價和旅客消費升級也推動市場規模的擴大。從數量方面來看，2023年全球酒店數量預計將達到50萬家，同比增長5.8%。

餐飲消費，1-9月餐飲收入累計同比增加18.7%，低基數上實現較快增長。分季度來看，1Q23、2Q23、3Q23餐飲收入增速分別為13.9%、29.9%、14.0%，3季度餐飲收入受基數影響減少，但依然保持了較快的增速。

3.教育培訓：國內龍頭教培機構都在積極轉型電商業務。雙減以來，K9學科類培訓機構出清，頭部公司業務轉型拐點已至。2021年7月“雙減”拉開帷幕，K9階段校外培訓機構培訓行為受到嚴格限制，校外學科類培訓機構被大量裁撤。原有教培機構業務受到較大影響，各公司也在積極轉型中，頭部教培機構如新東方、學而思、粉筆都在積極轉型電商。

通信

2023年上半年，信息通信業保持平穩較快增長態勢，為制造強國、網絡強國和數字中國建設提供了有力的支撐。 2023H1通信行業整體營收穩步增長，行業風向標三大運營商及中興通訊營業收入與歸母凈利潤穩步提升，在龍頭公司盈利能力增強帶動下行業凈利率有所提升。細分行業橫向比較上，在AI的持續帶動下，算力基礎設施相關板塊表現優異，行業趨于分化。

醫藥生物

醫藥生物行業2023年上半年營收實現正增長，歸母凈利潤出現負增長。隨著醫療反腐工作持續推進，醫藥市場有望進一步得到規范，整個市場有望健康穩定發展。

減肥藥市場大熱，諾和諾德成為歐洲市值第一公司。國內藥企GLP-1領域全面布局，從CDMO到多靶點品種皆具，多品種值得期待。減肥藥市場空間廣闊，可給藥企帶來可觀收入。

國際方面，從營業收入來看，美國和歐洲等發達地區仍然占據主導地位，全球生物醫藥市場收入中，北美地區占比最高，達到了49%;其次為歐洲、中國和日本，醫藥市場收入占比分別為23%、9%和6%。未來，全球生物醫藥行業將有全球競爭不斷加劇、市場集中度進一步提高、產業集群效應加快，產業分工高度協同的發展趨勢，生物醫藥行業巨頭企業在收購加快、產業集群效應加快的趨勢下將實現“強者恒強”。

2023年上半年，全球醫藥行業發生了9起10億美元以上的并購案。

有色金屬

有色金屬行業主要包括輕金屬（鋁鎂等）、重金屬（銅鋅鎳鈷等）、貴金屬（金銀鉑等）和稀有金屬（鋰鈦等）。從宏觀上來看，有色金屬行業為許多行業提供了原材料，與其他工業部門緊密聯系，產業方面，有色金屬行業生產平穩，市場受宏觀經濟影響向上波動。經季節調整后，2023年7月份十種有色金屬產量為603.2萬噸，同比增長4.2%；當月，精煉銅產量103.4萬噸，同比增長14.5%；原鋁產量348.1萬噸，同比增長1.5%。

期貨方面，滬鋁主力在2023年以來基本保持穩定，波動性不大；滬銅主力經歷了2022年的調整后，在2023年基本保持平穩，有小幅波動；滬金主力指數從2023年以來持續走高，近期雖然有小幅調整，但仍然處于高位；滬銀主力指數也呈現上升趨勢，經歷了多次波動。

細分領域，有色金屬行業出現分化，其中貴金屬呈現上漲趨勢，銅鋁等金屬保持穩定，而鋰金屬等在經歷了年初的高位后持續下跌。

國際市場方面，隨著全球經濟復蘇，市場預計2023年全球有色金屬的市場規模將從2022年的14608.3億美元增長到2023年的15421億美元，增長率約為5.6%。得益于汽車、電力、建筑材料、家電、機械制造等行業的需求不斷增加，市場預測未來有色金屬行業市場仍將持續增長。

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