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券結管理規模超6500億人民幣 本人系、證券公司系股票基金更偏愛“券結”
本報訊記者吳珊
見習記者方零晨
選用券商結算模式的資管產品（下稱“券結股票基金”）不斷擴充，截止到6月13日，券結基金數量已經超過700只，經營規模超6500億人民幣，在其中本人系、證券公司系基金托管人集團旗下券結股票基金產品數量名列第一。
采訪業內人士認為，券結股票基金可讓基金管理公司深層關聯證券公司，依靠證券公司渠道資源，提升私募投資經營規模，一起有益于促進券商財富管理市場拓展。將來，券結股票基金將會迎來更好地發展。
券結基金數量總計達732只
券商結算模式（下稱“券結方式”）就是指證券公司受基金管理公司授權委托、出任場內資金結算敵人方，并全程參與資管產品買賣交易與結算流程。
券結方式自2017年底運行示范點，后在2019年初由示范點變為基本。
Wind資料顯示，截止到6月13日，年之內設立的股票基金一共有101只（只含主編碼，相同）使用了券結方式，管理規模總計超659億人民幣。現階段，市場中券結基金數量總計達732只，總數量超6500億人民幣。與此同時，也是有包含興業研究優選混和、鑫元聚鑫盈利提高在內的多個老基金發布公告稱，由基金托管人結算方式轉換成券結方式。
針對券結股票基金不斷擴充，上海證券基金評價研究所高級分析師孫桂平對《證券日報》新聞記者分析認為，券結方式對基金管理公司而言，可以有效擴展產品銷售渠道，尤其是一些在機構分銷方式比較難得到追捧的資管產品。這個模式積極與證券公司在基金買賣、代管、清算與研究適用等各方面的深層關聯，依靠券商公司渠道資源，促進股票基金新品發售與未來持營。
天相投顧基金評價核心則是對《證券日報》記者說，“有別于基金托管人結算方式，券商結算模式的主要特性就在于根據券商公司集中交易銀行柜臺對管理員下發項目投資命令開展驗資報告驗券，驗資報告驗券成功后將投資命令提交至交易中心，否則就會項目投資命令退還給基金托管人。這一實際操作避免發生‘超買’個人行為，大大提高了交割安全系數。”
基金托管人和證券公司合作共贏
具體而言，目前市面上東財股票基金、博道股票基金、淳樸股票基金、蜂巢基金等8家基金管理公司管理的券結股票基金產品數量名列第一，均達20只之上。在其中，Wind資料顯示，淳樸股票基金、蜂巢基金、惠升股票基金、同泰股票基金均是本人系基金管理公司，而東財股票基金、國泰君安資管等歸屬于證券公司系。
對個人系基金管理公司選用券結方式比較多的緣故，蜂巢基金負責人對《證券日報》記者說，“2019年公布的《關于新設公募基金管理人證券交易模式轉換有關事項的通知》中明確指出，新成立的公募基金公司應當采取新交易方式，并支持老基金企業在興新商品的時候也選用新交易方式。就我司為例子，蜂巢基金創立于2018年，根據通知要求，我公司興新商品也將選用券結方式。”
從企業系基金證券公司系股票基金在管理基金時使用券結方式上的優勢來說，孫桂平覺得，本人系股票基金成立時間廣泛較新，商品管理規模比較小，初期階段無法進到銀行金融傳統式分銷平臺的準入條件名冊，因而更有動力發售券結股票基金，與證券公司維持長期性戰略伙伴關系，依靠證券公司渠道顧客等方面網絡資源，進而做大做強新基金發行及其存續期經營規模；而證券公司系基金管理公司與證券公司總公司在市場調研、資產管理、私募投資等多個方面較多業務聯動，也非常容易憑借證券公司網絡資源發售券結股票基金。
天相投顧基金評價核心覺得，針對證券公司系基金管理公司，券結模式中，能給公司股東證券公司產生增量業務，進而提升交易傭金，發展趨勢證券經紀業務，使基金托管人和證券公司合作共贏。
針對券結模式中基金管理公司更偏愛的證券公司“水平”，蜂巢基金有關負責人表示，“一方面，在券結模式中，證券公司要對產品買賣交易即時驗資報告驗券，并擔負起對證券基金異常交易行為的監管崗位職責，因此基金管理公司更傾向于結算流程和更有效率的證券公司；另一方面，基金管理公司更傾向于基金托管能力強證券公司，以依靠券商公司水平提高基金營銷額。除此之外，基金管理公司也要考慮券商公司科研能力，我希望你能獲取更多的更立即的探索服務項目。”
談起將來券結股票基金的高速發展，蜂巢基金層面覺得，針對中小型基金管理公司而言，根據券結方式，能與券結證券公司深層次關聯，有希望根據證券公司豐富多樣的客源和營銷渠道，提升私募投資經營規模。而證券公司為推動實現財運轉型發展，也會更加想要跟以上基金管理公司協作，更有意向協作券結股票基金。因而總體來看，雙方都是意向促進券結股票基金協作，此類商品有望迎來長遠發展。
孫桂平卻認為，目前來說，券結方式短時間比較難變成市場主流。但是其發展潛力比較快，特別是新發基金中券結管理規模占有率不斷比較快飆升，所以長期來講，充分考慮券結方式本身具備的優點，及其證券公司在基金托管話語權提高，券結方式躋身市場主流方式。
在天相投顧基金評價核心看起來，券商結算模式股票基金總數量也將再次呈緩慢增長態勢。近些年證券公司清算管理規模在不斷上升，可是卻券結股票基金總數量占全銷售市場股票基金總數量的情況看仍然比較小。除此之外，雖然也有政策扶持，但券商公司買賣清算水平、營銷能力、風險管控能力等在短期內廣泛提高到更高水準存在一定艱難。與此同時，證券公司要擺脫已有的利益格局，與基金托管人探索出適宜的業務流程合作方式也要一段全過程。
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