金融頻道
私募基金經理在管商品最高達25只“一拖多”銷售業績頭尾相距最大120%
證券日報新聞記者 余世鵬
一直以來，中國基金存在一批“賢能”私募基金經理。她們即使不是一線明星，大都是頭頂部公募基金的投入主力軍，以一己之力就可管上10只甚至20多個股票基金，現階段頂多能管25只。但是，銷售市場并不認為這也是“能者多勞”，反倒給他貼上了“一拖多”標簽。一般來說，基金掛靠者和實管者并不一定是同一個人，這就導致“一拖多”基金業績良莠不齊，出現嚴重分裂，頭尾銷售業績相距更是達到了120%。
“一拖多”確實多
較多更是達到了25只
依據2020年5月1日起開展的《基金經理兼任私募資產管理計劃投資經理工作指引（試行）》要求，基金托管人理應保證擔任私募基金經理具有充足履職能力，有效配制同一私募基金經理管理的證券基金和私募資產管理方案總數，原則上不超過10只（嚴格按照相關指數組成占比來投資的商品以外）。
依照的標準統計分析，“一拖多”多發生在頭頂部公募基金之中。天相投顧基金研究中心在接納證券日報采訪時強調，從單獨私募基金經理管理方法基金數量排名來說，排名前十的私募基金經理集團旗下股票基金較多達到25只，最小的管理方法數量達到20只。
Wind資料顯示，截止到6月9日所管理基金超出10只的一共有114位私募基金經理，在其中34位管理方法數量達到16只，現屬產品數量恰好卡住10只底線里的私募基金經理，實際上也大有人在。從產品類別來看，混合型基金、債券型基金、積極權益基金等較受“一拖多”親睞。從技術的總計經營規模來看，有些“一拖多”涉及管理規模遠遠超過了400億人民幣，300億人民幣、200億人民幣級別一樣亦有之。不言而喻，“一拖多”所涉及到的私募基金經理，絕大多數均是基金公司的項目投資主力軍。
值得注意的是，雖然有點私募基金經理所管理方法的商品高達20只，但是以處于被動指數值商品占多數，其實不算嚴格意義上的“一拖多”。例如，北京市一家大型股票基金集團旗下一位私募基金經理管理的20一只基金，總規模達到350億人民幣，包含中證新能源車ETF（116.54億人民幣）、中證5G通訊主題風格ETF（89.74億人民幣）等多個股票型基金ETF。
銷售業績分裂無可避免
頭尾相距達120%
天相投顧基金研究核心強調，主動管理型基金很容易受到“一拖多”危害，不同的產品銷售業績很有可能出現明顯分裂。一方面，“一拖多”股票基金很有可能有別的簽約合作私募基金經理，這種基金方案和多管股票基金有所不同；另一方面，同一私募基金經理多管的不同的產品還有可能是不同種類或不同類型的股票基金，對策與精準定位上的不同，也會使經營業績狀況不一樣。
例如，深圳市一家大型股票基金集團旗下一位私募基金經理所管理的11一只基金總體上偏發展跑道，包含科創板上市三年定開、交易自主創新、半導體材料主題風格、數字經濟的等主題基金。目前為止，這名私募基金經理所管理的二只靈活配置基金商品，期限均達到6年，但二只基金就職收益分別是5.75%、127.57%，銷售業績相距超出120%。除此之外，交易自主創新在相關私募基金經理不上3年就職時間內，虧本超出40%，半導體材料主題風格則在近2年就職時間內，虧本也超過25%。
杭州一家基金管理公司一位私募基金經理所管理的11只商品仍然存在銷售業績分裂狀況，頭尾銷售業績差別超過100%。
“‘一拖多’在中國比較普遍，主要原因可歸納為三點。”方德金控首席經濟學家夏春對證券日報記者說，最先，中國基金近年來迅速發展，基金數量顯著提高，但私募基金經理總數相對稀缺，尤其是優秀基金經理。基金管理公司出自于維護保養歷史凈值、“拷貝”藍籌股票投資等緣故，側重于開設多個相近的股票基金；次之，中國基金發展趨勢還不完善，投資人對基金策略有效性的高度重視程度不夠，更在意私募基金經理往日銷售業績、知名度，基金管理公司出自于市場銷售考慮到，會使歷史時間經營業績狀況最佳、最具有“產品賣點”的私募基金經理管理方法多個商品。再度，方式還會用基金經理人氣吸引客戶，更喜歡給這些私募基金經理宣傳策劃。
“歸根結底，多方選了有益于個人利益且摩擦阻力最小方位——外包裝且要持續‘拷貝’人氣值私募基金經理，最后發生‘一拖多’狀況。”夏春說。
“拷貝”大牌明星對策
遺漏小股民感受
事實上，早就在2019年后半年，私募基金經理“一拖多”狀況就招來市場關注。那時候，某私募基金經理較多管理方法27一只基金，管理方法數在15只以上私募基金經理超出30位。接著，監督機構頒布有關規定，規定私募基金經理與總督察在申報產品的時候服務承諾資管產品不會有“掛靠”個人行為，每家基金管理公司逐漸“減法”。但是，伴隨著基金行業在2020年、2021年邁入發展趨勢大年夜，“一拖多”狀況又繼續提溫，并以明星基金經理占多數。在經歷了跑道市場行情坍塌后，2023年出現了名牌明星基金經理屢次辭去景象。目前為止，“一拖多”的私募基金經理雖然不是一線明星，但大部分仍然是頭頂部公募基金的投入主力軍。
“長期來看，‘一拖多’會損傷小股民的擁有感受，更需要消耗小股民對基金公司的信任感和歸屬感。”紫金信托FOF市場分析師吳楠對證券日報記者說，采用人氣值私募基金經理打造出“一拖多”，有益于新基金發行并持續營銷推廣，終究經營規模是公募基金比較最核心的發展趨勢需求，但是影響力的私募基金經理數量不多，基金管理公司只有在相對有名氣的私募基金經理的身上加重擔。但是，基金管理公司如果將關鍵心思放在短期規模擴張上而忽略專業人才可持續性塑造，規模擴張也不可持續，乃至在短期內提高之后出現下挫。
“資管產品過多集中在極少數私募基金經理手上，很有可能產生不利影響，例如私募基金經理辭職可能會影響商品后續經營。此外，私募基金經理有之能力邊界，過多擴張數量及經營規模可能造成原來對策無效，給私募基金經理導致負擔，對基金行業及其持有者權益都會產生不利影響。”天相投顧基金研究核心表明。
拆卸“一拖多”
精英團隊聰慧必不可少
“‘一拖多’實質上仍然是以‘大牌明星’為根本的玩法，但最近幾年跑道基金業績大型翻車狀況已證實，私募基金經理本人存在很明顯的能力邊界。”華南地區某私募基金經理對證券日報新聞記者坦言，私募投資的發展方向并非孤軍奮戰，而是人力與科技融合前提下走團隊協作發展路線。從海外完善行業的發展經驗來說，股票基金行研在邁向精英團隊化發展中，會慢慢消除明星基金經理本人的功效，進而激發精英團隊智慧力量。“當前國內已意識到了這一點，某些企業還在試著這樣做了。”
“時間總會獎勵很有耐心不斷做恰當這件事情的公司與私募基金經理，趨勢已有些產生。”吳楠說，公募基金領域通過二十幾年發展趨勢，已經過了了逆勢而上環節，包含個人或投資者、分銷方式以內的核心，認知能力已經有了長久提高，一些藍籌股票私募基金經理就算不會過于曝出也能獲得體量的穩步增長。吳楠提議，證券基金應堅定不移塑造長期性邏輯思維，注重人才的持續塑造長期穩定體制，“資管行業是一個投研能力極其密集式領域，人力資源是最重要的財產，可是人才培養和初露鋒芒需要一個中遠期全過程。伴隨著優秀人才不斷不斷涌現，企業規模極有可能會穩定地上升。”
夏春還表示，在海外成熟市場，基金托管人旗下產品不容易非常多，有些管理員乃至僅有少許大規模商品，“一拖多”狀況比較罕見。為提升“一拖多”的情況，夏春明確提出三點提議：一是基金管理公司可壓縮性產品數量，清除迷你基金，同樣戰略的股票基金不推薦新開設，反而是倡導不斷營銷推廣；二是根據很長的時間周期時間評定基金好壞，更加重視資管產品的思路邏輯性，并非私募基金經理自己；三是增加塑造基金經理人才團隊，私募投資大量靠的是精英團隊聰慧，并非工作能力。
“相比依靠一部分私募基金經理，基金管理公司能夠朝行研管理體系精英團隊變的方位使力，建立完善完備的行研管理體系，讓產品與基金公司的‘關聯’更緊密，這種就算發生私募基金經理辭職等狀況，不會產生過度不良的影響。”天相投顧基金研究核心表明。
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