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正常化退市機(jī)制 “博弈基金”回歸理性
◎記者 汪友若
在退市機(jī)制規(guī)范化的背景下，“博弈基金”逐漸回歸理性，今年a股市場(chǎng)盛行的“退市股”炒作幾乎消失。
6月13日，成功退市、和佳退市、銀河退市三只股票正式進(jìn)入退市整理期，預(yù)計(jì)最后交易日為2023年7月5日。截至收盤時(shí)，成功退市暴跌78.26%，和佳退市、銀河退市分別下跌69.09%。、46%。
6月12日，兩只正式進(jìn)入退市整理期的股票也暴跌。其中，新文退出0.24元，跌幅高達(dá)73.33%；奇信退款報(bào)告0.48元，跌幅高達(dá)70.73%。
根據(jù)有關(guān)規(guī)定，進(jìn)入退市整理期的公司首日交易無漲跌限制，其次每日漲跌限制為10%(科技創(chuàng)新板20%)，退市整理期為15個(gè)交易日。
今年以來，a股退市公司名單不斷更新。6月12日晚，深圳證券交易所決定終止*ST文化、*ST易尚和*ST股票上市。以上三家公司均為金融退市，將從今年6月20日起進(jìn)入退市整理期。當(dāng)晚，另一家*ST天潤、*ST宏高、*ST海投宣布股票有終止上市的風(fēng)險(xiǎn)，均因觸發(fā)面值規(guī)則而瀕臨退市。
自2020年底交易所發(fā)布一系列退市新規(guī)以來，a股市場(chǎng)退市節(jié)奏不斷加快。在全面注冊(cè)制度的背景下，進(jìn)一步加快資本市場(chǎng)適者生存的正常退市機(jī)制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1999年至2019年20年間，只有60多家公司被迫退市。自2020年以來，a股市場(chǎng)被迫退市的公司數(shù)量逐年增加，2020年16家，2021年17家，2022年42家。截至6月13日，2023年已有10家上市公司完成退市手續(xù)。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)和上市公司公告的不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)約有43家上市公司被迫退市。
退出渠道多樣化是近年來退市機(jī)制加速的另一個(gè)主要特征。2021年是退市新規(guī)實(shí)施的第一年，當(dāng)年強(qiáng)制退市的公司有17家，其中10家是金融退市，7家是交易退市。2022年，強(qiáng)制退市公司42家，其中39家觸及財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，占90%以上。自2023年以來，交易退市、金融退市等案件不斷出現(xiàn)，其中*ST澤達(dá)、*ST紫晶作為觸發(fā)重大非法強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的案件，一度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
中國證監(jiān)會(huì)此前表示，資本市場(chǎng)的良性循環(huán)需要適者生存。正常退市機(jī)制的形成，有助于持續(xù)檢驗(yàn)和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，最終形成適者生存氛圍，促進(jìn)上市公司整體質(zhì)量，促進(jìn)中國資本市場(chǎng)的長期穩(wěn)定健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置功能，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
回顧2020年以來退市股票的市場(chǎng)表現(xiàn)，可以看出，退市機(jī)制正常化后，投資者的心態(tài)逐漸回歸理性。此前，當(dāng)股價(jià)還有一線希望回到1元以上時(shí)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一些“面值退市股”，股價(jià)走勢(shì)可能會(huì)上演“天板”，也可能會(huì)持續(xù)漲停。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，在收盤價(jià)連續(xù)低于面值的退市股票退市前夕，仍會(huì)有資金炒作，主要是因?yàn)橐恍┗饘?duì)公司或大股東有“保殼”的幻想。但自今年以來，這種類似的資本投機(jī)行為幾乎消失了。
中金公司認(rèn)為，加強(qiáng)a股市場(chǎng)退市制度有助于確保股市的合理供應(yīng)，并有助于提高a股的回報(bào)率。加快正常退市機(jī)制的發(fā)展，也在一定程度上提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，減少了投資者的“小”和“差”行為，鼓勵(lì)投資者關(guān)注基本質(zhì)量好、行業(yè)發(fā)展前景好的公司，培養(yǎng)了長期投資和價(jià)值投資的概念。
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