(上接34版)

2020年底，公司的資產負債率與可比上市公司沒有顯著差異。上市后，公司的資產負債率低于可比上市公司的平均水平，具有較強的風險抵御能力。

4、流動資金的占用及原因

報告期結束時，公司營運資金覆蓋如下：

單位：萬元

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報告期內，公司營運資金分別為12、216.12萬元、58萬元、198.47萬元和44萬元、126.63萬元。與營運資產相比，公司的營運資產覆蓋率較好，償付能力較強。公司營運資產和營運資產的組成見本節“6、財務狀況分析”和“（1）資產結構分析”。

5、發行人資產負債結構合理，現金流量正常

本次發行后，公司債券累計余額不超過6萬元，不超過最近期末凈資產的50%。發行人具有合理的資產負債結構和正常的現金流，符合《注冊辦法》第十三條第三款和《再融資證券期貨法律適用意見》第三條的規定，具體如下:

報告期內，發行人歸屬于母公司所有人的凈利潤分別為21、456.66萬元、26、249.40萬元和22、103.13萬元，三年平均為23、269.73萬元。公開發行可轉換債券按募集資金6萬元計算。根據近期可轉換公司債券市場的發行利率水平，經合理估計，發行人足以向不特定對象支付可轉換公司債券一年的利息。

(1)公司資產負債結構合理

報告期內，公司資產負債結構如下：

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報告期內，公司資產負債率(合并口徑)分別為35.77%、23.64%和27.26%。假設根據2022年12月31日的財務數據和發行規模上限6000萬元計算，在發行完成前后，假設其他財務數據沒有變化，可轉換債券持有人在進入轉換期后選擇轉換股票，公司資產負債率變化如下：

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從上表可以看出，公司發行可轉債募集資金到位后，合并口徑資產負債率從27.26%提高到41.92%，不考慮轉股等其他因素的影響。若所有可轉債持有人均選擇轉股，公司資產負債率將降至21.77%。根據上述假設條件計算，本次發行后公司資產負債率的變化處于合理水平。

截至2022年12月31日，公司凈資產為172、889.97萬元，累計債券余額為0元。公開發行可轉換債券按募集資金6萬元。發行完成后，累計債券余額為6萬元，低于最近期末凈資產的50%。

(2)公司現金流量正常

報告期內，公司每股經營活動凈現金流分別為2.56元/股、1.01元/股和0.86元/股。報告期內，公司采用先付后貨的結算方式。公司每股經營活動現金流量好，償債能力強。

報告期內，公司每股凈現金流分別為1.30元/股、1.47元/股和0.08元/股。報告期內，公司每股凈現金流的波動主要受公司現金和現金等價物凈增加的影響。詳見本節“八、現金流分析”。

6、公司信用狀況良好，銀行信用等融資渠道暢通

報告期內，公司在銀行等金融機構信用狀況良好，融資渠道暢通，債務風險小，償債能力強。

(4)資產周轉能力分析

1、操作能力指標

報告期內，公司經營能力指標如下：

單位:次/年

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注：應收賬款周轉率=營業收入/應收賬款平均賬面價值

存貨周轉率=營業成本/存貨平均賬面價值

2、應收賬款周轉率分析

報告期內，公司應收賬款周轉率分別為1、107.06次/年、1、571.60次/年和1、523.75次/年，表明公司應收賬款管理能力強，流動性好。

報告期內，公司與同行業上市公司應收賬款周轉率的比較如下：

單位:次/年

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數據來源:WIND信息，同行業上市公司年報

報告期內，公司應收賬款周轉率遠高于同行業可比公司，主要是因為公司采用先付后貨的結算方式，導致應收賬款周轉率相對較高。

3、庫存周轉率分析

報告期內，公司庫存周轉率分別為6.58次/年、5.96次/年和4.02次/年，總體水平較高，說明公司庫存管理效率高，庫存流動性好，運營能力強。報告期內，庫存周轉率略有下降，主要是因為公司提前備貨以應對原材料價格波動，公司庫存周轉率普遍處于良好水平。

報告期內，公司與同行業上市公司存貨周轉率的比較如下：

單位:次/年

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數據來源:WIND信息，同行業上市公司年報

報告期內，公司庫存周轉率與可比公司和C15行業的平均趨勢基本一致。

報告期內，公司庫存周轉率低于同行業可比公司的平均水平，主要是由于公司根據經營需要和原材料價格波動及時備貨，導致原材料庫存所有權高。公司庫存周轉率高于“C15葡萄酒飲料和精制茶葉制造業”的平均水平，表明公司整體庫存管理能力良好，庫存周轉率仍處于合理范圍。

(五)財務投資

1、金融投資和金融投資的認定標準

(1)金融投資的認定標準

根據《再融資證券期貨法適用意見》的有關規定：

“（1）金融投資包括但不限于：投資金融業務；非金融企業投資金融業務（不包括投資前后持股比例未增加的集團金融公司投資）；與公司主營業務無關的股權投資；投資工業基金和并購基金；貸款資金；委托貸款；購買收益波動大、風險高的金融產品。

（2）以獲取技術、原材料或渠道為目的的產業鏈上下游的產業投資，以收購或整合為目的的并購投資，以擴大客戶和渠道為目的的貸款資金和委托貸款。符合公司主營業務和戰略發展方向的，不定義為金融投資。”

(2)金融業務認定依據

根據中國證監會2023年2月發布的《監管規則適用指南》第7號，“7-1” 類金融業務監管要求”的有關規定：

“除中國人民銀行、中國銀行業保險監督管理委員會、中國證監會批準從事金融業務的金融機構外，其他從事金融活動的機構均為金融機構。金融業務包括但不限于：金融租賃、商業保理和小額貸款業務。”

2、自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司無實施或擬實施的金融投資

2022年10月26日，公司召開董事會審議通過本次發行的相關議案。經逐項比較，公司自本次發行相關董事會決議前六個月(2022年4月26日)起至本次募集說明書簽署之日，無實施或擬實施的金融投資(含金融投資)，具體如下:

(1)金融投資

自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司無金融投資。

(2)與公司主營業務無關的股權投資

自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司不存在與公司主營業務無關的股權投資。

(3)投資產業基金，并購基金

自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司不投資工業基金和并購基金。

(4)拆借資金

自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司不存在對外拆借資金的情況。

(5)委托貸款

自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司無委托貸款。

(6)出資或增資集團金融公司超過集團持股比例

自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司不得以超過集團持股比例的比例向集團金融公司出資或增資。

(7)購買收益波動大、風險高的金融產品

自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司不存在購買收益波動大、風險高的金融產品的情況。

(8)非金融企業投資金融業務

自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司無投資金融業務。

(9)公司擬實施的財務投資

自本次發行相關董事會決議前六個月至本次募集說明書簽署之日起，公司無擬實施財務投資的相關安排。

綜上所述，自相關董事會決議發行前六個月至募集說明書簽署之日起，公司無實施或擬實施的財務投資，募集資金總額不扣除財務投資金額。

3、公司最近期末沒有持有金額大、期限長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借給他人資金、委托理財等金融投資。

截至2022年12月31日，公司無交易性金融資產、可出售金融資產、借給他人資金、委托理財等金融投資。

截至2022年12月31日，公司交易性金融資產、一年內到期的非流動資產、其他非流動資產等應收款如下：

單位：萬元

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注：截至2022年12月31日，發行人衍生金融資產、可供出售金融資產、長期股權投資等股權工具投資無余額

(1)交易性金融資產投資

截至2022年12月31日，公司交易性金融資產余額為30052.40萬元，均為結構性存款和收益波動小、風險低的銀行理財產品。具體細節如下:

單位：萬元

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截至2022年12月31日，公司交易性金融資產余額為30052.40萬元。公司購買結構性存款和銀行金融產品，主要是為了充分利用項目建設中暫時閑置的募集資金，提高資金使用效率，不影響公司的日常經營和資金安全。上述產品期限短、風險低、收入穩定、安全性和流動性高，不屬于收入波動大、風險高的金融產品。

(二)一年內到期的非流動資產

截至2022年12月31日，發行人持有一年內到期的非營運資產2005.13萬元，占營運資產的1.99%，主要是一年內到期的大額存單。

(3)其他非流動資產

截至2022年12月31日，發行人其他非流動資產主要為大額存單和利息、預付設備款和工程款，其中預付設備款和預付工程款與生產經營有關，大額存單金額為27316.54萬元，主要目的是提高資金使用效率和應付票據質押，這類大額存單收益波動小，風險低。

(4)其他應收款

截至2022年12月31日，公司其他應收賬款賬面價值為159.69萬元，主要為押金和質量保證金，均與生產經營有關。

（5）發行人持有的交易性金融資產、一年內到期的非流動資產、其他非流動資產和其他應收款不屬于金額大、期限長的金融投資

截至2022年12月31日，發行人持有的交易性金融資產、一年內到期的非流動資產和其他非流動資產的金融資產總額為32萬元、374.07萬元，具有安全性高、流通性好的特點，不屬于“收益波動大、風險高的金融產品”的金融投資范疇。截至2022年12月31日，發行人其他非營運資產中的非金融資產和其他應收賬款均與生產經營有關，不屬于相關認定標準的金融投資。

綜上所述，發行人最近一期末沒有持有金額大、期限長的財務投資。

七、經營成果分析

(1)營業收入結構及趨勢分析

1、營業收入構成分析

報告期內，公司營業收入構成如下：

單位：萬元

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報告期內，公司營業收入金額分別為108、757.17萬元、146、972.33萬元和140、354.48萬元。公司營業收入99%以上來源于主營業務收入，主要是含乳飲料、復合蛋白飲料、乳味飲料等產品的銷售收入。

公司其他業務收入主要是銷售廢紙箱、塑料包裝條等廢料及自有房屋租賃收入，對公司盈利能力影響不大。

2、主營業務收入按產品類型分析

報告期內，公司主營業務收入按產品類型劃分如下：

單位：萬元

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從產品類別來看，含乳飲料是公司的核心產品。報告期內，含乳飲料銷售收入占主營業務收入的96.90%、97.45%和97.18%是公司收入的主要來源。

3、主營業務收入按銷售區分析

報告期內，公司主營業務收入按銷售市場區域劃分如下：

單位：萬元

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報告期內，公司主要銷售區域為華東、華中、西南，總銷售收入為99、356.22萬元、131、400.89萬元、124、394.88萬元，占主營業務收入的92.16%。、89.71%和88.98%，其中華東是公司的核心銷售市場。公司位于浙江、浙江、上海等東部沿海省市多年，在華東地區形成了較強的品牌效應和市場優勢。華南和華中地區人口基數大，包括廣東省和河南省，具有巨大的消費潛力，是近年來公司的重點開發區。公司在西南運營多年，具有良好的市場基礎和品牌影響力。對于其他區域市場，公司以學校等特殊渠道為重點突破口，加大開放推廣，積極探索電子商務銷售。報告期內，部分重點開發區取得了一定的業績增長。

近年來，隨著公司制定和推進國家市場戰略布局，華東地區收入占主營業務收入的比例略有下降。

4、主營業務收入變動分析

(1)主營業務收入的變化

報告期內，按產品類型劃分的主營業務收入變動如下：

單位：萬元

■

2021年，公司主營業務收入較去年增長386.33萬元，增長35.86%。主營業務收入增加的原因是含乳飲料收入增加。2022年，公司主營業務收入較去年下降6.673.81萬元，下降4.82%，主要受外部不利因素影響。

(2)主營業務單價和銷量的變化

報告期內，公司主營業務單價及銷售額如下：

■

從2020年到2021年，公司主營業務收入上升的主要原因是銷量持續增長，銷售單價上漲對營業收入增長影響不大。2022年銷量較同期有所下降，主要是由于外部不利因素，公司產品物流運輸和市場終端網點的開通受到不同程度的影響。

(二)營業成本結構及趨勢分析

1、營業成本的構成

報告期內，公司營業成本構成如下：

單位：萬元

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報告期內，公司營業成本主要由主營業務成本組成，主營業務成本占營業成本的98%以上。營業成本逐年上升，與公司的收入結構和收入增長趨勢基本一致。

2、分析主營業務成本結構分析

報告期內，公司主營業務成本構成如下：

單位：萬元

■

報告期內，公司主營業務成本主要為含乳飲料，占主營業務成本的95.82%、96.36%和95.75%與主營業務收入保持一致。

3、主營業務成本的要素結構

報告期內，主營業務成本的構成如下：

單位：萬元

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在報告期內，公司的主要業務成本包括直接材料、直接勞動力、制造成本、外包加工成本和包括在合同履約成本中的運輸成本，材料勞動力成本的比例基本穩定。在報告期內，隨著委托加工成本的逐漸降低，直接勞動力和制造成本的比例增加。

(3)毛利率和毛利率分析

1、公司利潤來源

報告期內，公司毛利組成如下：

■

報告期內，公司營業毛利主要來自主營業務，主營業務毛利占營業毛利的99%以上。

報告期內，公司主營業務毛利組成如下：

單位：萬元

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報告期內，公司主營業務毛利主要來自含乳飲料。含乳飲料產品毛利對公司主營業務毛利的貢獻在98%以上，含乳飲料產品是公司的主要利潤來源。

2、毛利率分析

(1)公司綜合毛利率分析

報告期內，公司毛利率如下：

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報告期各期，公司綜合毛利率分別為37.18%、35.88%和32.47%，公司主營業務毛利率分別為37.30%、35.79%和32.35%，由于公司的營業毛利主要來自主營業務，綜合毛利率波動主要受主營業務毛利率變化的影響。

(2)主營業務毛利率分析

①主營業務毛利率

報告期內，公司按產品類型劃分的毛利率如下：

單位：%

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報告期內，公司主營業務毛利率分別為37.30%、35.79%和32.35%。

②主營業務毛利率變化分析分析

報告期內，公司主營業務產品單價及銷售數量如下：

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2021年主營業務毛利率較2020年下降1.51個百分點，主要是因為主要原料奶粉、聚乙烯等價格有不同程度的上漲，導致公司2021年主營業務產品單位成本較上年增加109.07元/噸，上漲幅度為3.42%。

與2021年相比，2022年主營業務毛利率下降了3.44個百分點，主要是由于產品平均銷售單價變化對產品平均成本變化的影響。一方面，受外部環境和通貨膨脹不利的影響，2021年奶粉開始持續上漲，2022年初達到近十年的高價。另一方面，公司增加了生產基地的布局，短期內產能利用率下降，導致單位制造成本增加。2022年，主營業務產品單位成本較上年增加287.63元/噸，增長8.72%。為應對主要原材料、包裝材料、運輸、能源等成本持續上升的不利影響，公司于2022年7月開始提高主要產品的出廠價格，預計未來毛利率將有所提高。

③綜合毛利率與同行業的比較

報告期內，公司與可比上市公司的毛利率指標如下：

單位：%

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注：可比上市公司的財務數據來源于wind

報告期內，公司毛利率略高于同行業可比上市公司。總體而言，公司綜合毛利率的變化趨勢與同行業綜合毛利率的平均變化趨勢一致。

(四)期間費用分析

報告期內，公司期間的費用和營業收入比例如下：

單位：萬元

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1、銷售費用

報告期內，公司銷售費用構成如下：

單位：萬元

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報告期內，公司銷售費用分別為10053.16萬元、16萬元、696.64萬元和17萬元、452.79萬元，占營業收入的9.24%、與業務規模相匹配的11.36%和12.43%。公司銷售費用主要為員工工資、廣告費、運雜裝卸費，分別占當期銷售費用的74.10%、77.27%和81.96%。

2021年，銷售費用較去年增加6643.49萬元，主要是因為公司增加了在央視、高鐵站等媒體渠道的投入，以進一步提升品牌知名度，增加廣告費用。同時，擴大銷售團隊，提高工資激勵水平，增加員工工資支出。

2022年，銷售費用較去年增加756.15萬元，主要是因為公司進一步增加了高鐵站等渠道的廣告費用投入，導致廣告費用增加1.933.49萬元。

報告期內，公司與可比上市公司的銷售費用率指標如下：

單位：%

■

注：可比上市公司的財務數據來源于wind

在報告期內，公司的銷售成本率低于可比上市公司的平均水平，主要是由于銷售渠道、定價體系、營銷策略、產品特點等因素導致營業收入比例較低。

2、管理費用

報告期內，公司管理費用構成如下：

單位：萬元

■

報告期內，公司管理費分別為4.260.16萬元、6.053.98萬元和5.811.26萬元，占營業收入的3.92%、報告期內，公司的管理費用為4.12%和4.14%，與公司的管理模式、資產規模和業務狀況相匹配。

報告期內，管理費主要包括員工工資、折舊攤銷、開業費、辦公費、聘用中介費等。2021年，管理費較上年增加1793.82萬元，主要是由于公司多個生產基地投產、管理人員工資持續增加、在建工程竣工轉入固定資產開始計提折舊等因素造成的。

報告期內，公司和可比上市公司的管理費率指標如下：

單位：%

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注：可比上市公司的財務數據來源于wind

報告期內，公司管理費率與可比公司平均比率基本一致，無明顯差異。

3、研發費用

報告期內，公司研發費用構成如下：

單位：萬元

■

報告期內，公司研發費用分別為941.54萬元、1、415.40萬元和1、542.44萬元，占營業收入的0.87%、0.96%和1.10%。報告期內，公司保持一定的R&D投資，以實現產品技術的不斷升級，與公司整體業務規模相匹配。

報告期內，公司與可比上市公司的研發費用率指標如下：

單位：%

■

注：可比上市公司的財務數據來源于wind

報告期內，隨著公司R&D投資的增加，R&D費用率略高于上市公司的平均水平。

4、財務費用

報告期內，公司財務費用構成如下：

單位：萬元

■

報告期內，公司財務費用分別為21.91萬元、-2、680.58萬元和-2、492.85萬元。2021年公司首次公開發行上市成功后，募集資金到位，導致當年利息收入大幅增加。

(5)分析其他項目

報告期內，公司稅收及附加、減值損失、其他收益、投資收益等重要項目的利潤表如下：

1、稅金及附加

單位：萬元

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報告期內，公司稅金及附加金額分別為878.94萬元、1、390.72萬元和1、357.62萬元。報告期內未發生重大變化，包括城市維護建設稅、教育費、房地產稅和地方教育費。

2、減值損失

報告期內，公司減值損失如下：

單位：萬元

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報告期內，公司減值損失分別為2.03萬元、28.06萬元和9.30萬元。公司信用減值損失為其他應收賬款壞賬損失。資產減值損失是部分設備報廢造成的減值損失，報告期內公司減值損失較小。

3、其他收入和投資收入

報告期內，公司其他收入和投資收入如下：

單位：萬元

■

報告期內，公司其他收入分別為3.581.08萬元、4.088.38萬元和5.837.57萬元，主要是政府補貼和遞延收入攤銷。投資收入分別為21.52萬元、143.96萬元和152.33萬元，主要是持有金融產品的收入。

4、營業外收支

報告期內，公司營業外收入和營業外支出如下：

單位：萬元

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報告期內，公司營業外收入分別為223.31萬元、144.33萬元和355.29萬元，主要由與收入有關的政府補貼組成，營業外支出分別為245.16萬元、388.71萬元和270.38萬元，主要用于公司慈善捐贈、工傷賠償和部分設備報廢。

5、損益的公允價值變化

報告期內，公司公允價值變動損益為0萬元、0萬元、52.40萬元，主要是交易性金融資產變動收益。

6、所得稅費用

報告期內，公司所得稅如下：

單位：萬元

■

報告期內，公司所得稅金額分別為6.256.03萬元、7.56.41萬元和5.945.60萬元，與公司利潤規模相匹配。

(六)非經常性損益

1、非經常性損益構成

報告期內，公司非經常性損益如下：

單位：萬元

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2、非經常性損益對經營成果的影響

單位：萬元

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報告期內，歸屬于母公司股東的非經常性損益凈額分別為1625.40萬元、1910.43萬元和349.87萬元。公司非經常性損益主要是政府補貼和投資獲得的投資收益。2022年，歸屬于母公司股東的非經常性損益凈額較去年增加1439.44萬元，主要是由于當年政府補貼增加1695.65萬元造成的。

八、現金流量分析

報告期內，公司現金流總體情況如下：

單位：萬元

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(1)經營活動產生現金流量分析

1、經營活動產生的現金流量

報告期內，公司經營活動產生的現金流如下：

單位：萬元

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報告期內，公司經營活動產生的凈現金流分別為29704.08萬元、21948.60萬元和25952.22萬元。公司經營活動的現金流入主要來自銷售商品和提供服務收到的現金，經營活動的現金流出主要由購買商品、接受勞務支付的現金、支付給員工和支付給員工的現金以及支付的稅費組成。

2、公司銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入的匹配分析

報告期內，公司銷售商品、提供服務收到的現金與營業收入的比較如下：

單位：萬元

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報告期內，公司銷售商品和提供服務的現金分別為123、802.71萬元、167萬元、781.65萬元和1557.29萬元，銷售收現率分別為113.83%、114.16%和11.00%。公司采用預付款銷售結算模式，客戶信用狀況良好，整體銷售收現率保持較高水平。

3、現金流量凈額與公司經營活動凈利潤的匹配分析

報告期內，公司經營活動現金流凈額與凈利潤的匹配如下：

單位：萬元

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報告期內，公司經營活動產生的現金流量分別為29704.08萬元、21948.60萬元和25952.22萬元。公司經營活動產生的凈現金流量與凈利潤分別為1.38、0.84和1.17經營活動產生的凈現金流量與凈利潤的差異主要是庫存、經營應收項目和經營應付項目余額波動造成的。

(二)投資活動產生現金流量分析

報告期內，公司投資活動產生的現金流如下：

單位：萬元

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報告期內，公司投資活動產生的凈現金流量分別為-15、871.72萬元、-48、742.09萬元和-20、901.82萬元。公司投資活動的現金流入主要是金融產品的贖回及其收入、大存單的到期贖回、購買房屋和設備的資金支出、購買大存單和金融產品的現金。

在報告期內，隨著公司業務規模的快速增長，公司增加了自身生產基地的布局和投資。同時，為了提高資本使用效率和現金資產收入，公司購買了相關的低風險、短期金融產品和大存單。

(3)融資活動產生現金流量分析

報告期內，公司融資活動產生的現金流如下：

單位：萬元

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報告期內，公司融資活動產生的凈現金流量分別為1、284.53萬元、58、695.08萬元和-2、519.08萬元。公司融資活動的現金流入項目主要是取得銀行貸款、吸收股權投資、收到質押存單和票據保證金；融資活動的現金流出項目主要是償還銀行貸款本息和分配股息支付的現金。

2020年，公司融資活動產生的凈現金流入為1284.53萬元，主要是由于生產經營和生產基地建設的需要，相應增加了貸款規模。2021年，公司融資活動產生的凈現金流入為58695.08萬元，主要是因為公司當年成功上市，獲得首發募集資金。2022年，公司融資活動產生的凈現金流出為-2519.08萬元，主要是償還債務支出和分配股息、利潤或利息支出大于貸款流入資金。

九、資本支出

(一)報告期內重大資本支出

報告期內，公司支付的固定資產、無形資產等長期資產現金為16、482.20萬元、30、381.19萬元、19、093.06萬元。報告期內，公司主要資本支出為科技創新大樓、江西二期、龍游二期、云南李子園7萬噸乳飲料生產項目、鶴壁李子園10.4萬噸乳飲料生產項目。

(二)未來可預見的重大資本支出

公司未來可預見的重大資本支出計劃主要是首次公開發行股票上市的募集資金投資項目，以及向不特定對象發行可轉換公司債券募集資金投資項目。募集資金投資項目詳見本募集說明書摘要“第五節” 募集資金的使用”。

十、技術創新分析

(一)技術先進性和具體表現

公司長期深入從事含乳飲料領域，專注于含乳飲料的研發、生產和銷售，積累了較強的技術研發實力。

公司擁有科學嚴謹的研發體系，聘請高級工程師、行業專家和專業技術人員，建立省技術研發中心、院士團隊專家工作站、省博士后研究工作站，與江南大學、浙江工商大學、浙江工業大學、長春大學等知名大學積極開展產品創新研究。公司與河北省食品檢驗研究院、浙江工商大學、中國標準化研究院等單位共同起草并發布了《生物產品功能微生物檢測》（GB/T 3424-2017)國家標準；公司還起草并發布了《限制食品和化妝品過度包裝要求》（GB 23350-2021）、《食品包裝評價技術通則》（GB/T 40001-2021）、食品包裝的選擇和設計（GB/T 39947-2021等國家標準。

公司高度重視自主知識產權的開發和保護。截至2022年12月31日，公司擁有有效專利180項(其中發明專利14項，實用新型專利129項，外觀設計專利37項)、注冊商標218項，作權38項。

(二)研發項目及正在從事的進展情況

截至2022年12月31日，公司研發項目及研發進展如下：

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(三)保持持續技術創新的機制和安排

為了降低生產成本，提高生產質量，確保生產質量，積極開發市場上流行的新產品，公司非常重視提高創新能力，營造良好的創新氛圍。具體措施如下：

1、建立完善的技術創新體系

為了吸引人才，留住人才，激發研發人員的積極性，充分發揮研發人員的技術專長，不斷創新產品，公司制定了《技術人員薪酬評估激勵方案》、《新產品（項目）開發管理辦法》等管理制度，規定了公司與創新人員的權利義務、科技成果的所有權、相關人員的獎勵措施等，調動員工參與科技創新、技術和技術改進的積極性。

2、加強對外技術交流

公司積極與高校、科研機構開展合作，積極探索產學研合作創新聯盟建設和人才培養新模式、新措施，開展產品研發、技術改進、技術優化、標準建設、成果轉化等多層次、多形式的合作。例如，公司與浙江工業大學、江南大學、長春大學、浙江工商大學簽訂了多項產學研合作協議，作為內部研發工作的補充。

3、注重人才隊伍建設，建立研發人員績效考核獎勵制度

公司堅持“以人為本”的人才戰略，加強公司人才隊伍建設。為了吸引和留住人才，激發研究人員的積極性，充分發揮研發人員的技術專業知識，不斷創新產品，公司制定了技術中心的績效考核體系。

4、重視技術保護，重視知識產權

公司主要通過產學研合作和自主研發模式獲取新產品技術。在產學研合作過程中，合作單位和公司明確知識產權目標、知識產權所有權和保密條款；在獨立研發項目過程中，公司通過商標注冊、專利申請、版權注冊等形式進行自我所有權保護，防止侵犯他人知識產權或侵犯他人知識產權。同時，公司與主要技術人員簽訂的勞動合同有保密條款。

十一、重大擔保、仲裁、訴訟、其他事項和重大期后事項

截至2022年12月31日，公司對公司的財務狀況、盈利能力和可持續經營沒有重大擔保、仲裁和訴訟。截至本招股說明書簽署之日，公司不需要披露或重大事項或重大事項。

十二、本次發行的影響

（1）本次發行完成后，公司業務和資產的變更或整合計劃

扣除相關發行費用后，公司將向非特定對象發行可轉換債券募集資金全部投資公司主營業務。具體募集資金投資項目為“年產15萬噸含乳飲料生產線擴產及技術改造項目”，補充公司營運資金。募集資金投入公司主營業務，有利于公司進一步拓展業務，鞏固和發展公司在行業中的領先地位，滿足公司長期發展的需要。通過實施募集項目，公司可以增加收入來源，擴大市場份額，進一步提高盈利能力和核心競爭力。

發行完成后，募集資金投資項目將圍繞公司現有主營業務展開，不會導致發行人業務發生變化，也不會產生業務整合計劃。

發行完成后，公司的資產規模有所提高。可轉換債券轉換前，公司使用募集資金的財務成本較低，利息償還風險較小。可轉換債券轉換期開始后，如果發行的可轉換債券轉換為公司股票，公司凈資產將增加，資本結構將得到改善。本發行不涉及資產整合計劃。

（2）本次發行完成后，上市公司控制結構的變化

本次發行不會改變上市公司的控制權。

第五節 募集資金的使用

一、本次募集資金使用計劃

公司發行可轉換公司債券的募集資金總額（含發行費用）為6萬元。扣除發行費用后，募集資金計劃投資于以下項目：

單位：萬元

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二、募集資金投資項目的基本情況

(一)年產15萬噸含乳飲料生產線擴產及技術改造項目

1、項目概況

李子園是本項目實施的主體。主要施工內容包括:(1)新增年產量8萬噸的450ml規格包括3條乳飲料生產線和3條成品倉庫車間；(2)改造現有舊生產線，形成450ml規格包括2條乳飲料生產線和225ml規格包括1條乳飲料生產線的生產能力，改造后年產能7萬噸；(3)購買信息軟硬件，建設數字化工廠；(4)建設光伏屋頂等必要的配套設施(電力、暖通空調工程、環保設施等)。

項目建設期為3.5年，分為2期。項目一期工程建設期為2年。一期工程竣工投產后，二期工程開工建設，二期工程建設期為1.5年。

2、項目實施的必要性和經營前景

(1)有效提高生產供應能力，滿足公司戰略發展需要

公司自成立以來，一直致力于甜牛奶飲料系列等含乳飲料的研發、生產和銷售。經過20多年的市場培育，“李子園”品牌知名度不斷提升，確立了公司在“甜牛奶飲料”市場的主導地位。近年來，隨著國民經濟的不斷發展，人們的收入和生活消費需求不斷增加，公司訂單不斷上升，現有的生產能力和工藝設備已不能滿足客戶對產品的需求。

因為公司所在行該行業的生產經營具有一定的區域性。受產品重量大、單價低的特點影響，含乳飲料行業運輸成本高，運輸半徑有限。金華生產基地輻射華東主要市場。近年來，生產壓力大，產能利用率超過125%。產能瓶頸帶來的限制日益突出，迫切需要突破。通過本項目的實施，公司將在金華生產基地新建3條含乳飲料生產線，對現有3條含乳飲料生產線進行技術改造，提高產品生產能力。項目生產后，將有助于公司提高華東地區的生產供應能力，有效滿足客戶的市場需求，為公司未來擴大銷售規模、提高盈利能力奠定堅實基礎。

(2)進一步降低生產成本，提高生產效率和產品質量

隨著消費結構的升級和飲料行業質量要求的提高，現代食品制造業對智能制造和綠色制造的需求日益增加。作為公司建成時間最早的生產基地，金華生產基地生產線設備陳舊，二次滅菌生產工藝能耗高。為了保持公司在行業中的競爭地位，進一步提高乳飲料產品的質量，降低生產成本，提高自動化水平，公司引進了國際先進的乳飲料生產線，并升級了現有的生產線。在勞動力成本持續上升的背景下，自動化水平的提高也有助于公司降低產品的單位成本。通過本項目的實施，公司將新建3條含乳飲料生產線，并對現有3條生產線進行技術改造。公司將引進先進的自動硬件設施，如自動送料系統、自動送風瓶系統、預處理自動控制系統、自動包裝生產線等，進一步提高生產線的自動化水平。項目建設完成后，將有效降低勞動力成本，全面提高生產效率，實現節能減排，保證產品質量。

(3)有利于提高精細化管理能力，提高公司競爭力

近年來，公司生產銷售規模的不斷擴大，使得公司的精細化管理變得越來越重要。高標準的生產車間將有助于公司全面提高管理水平，建立高標準的生產基地和先進的信息管理體系，進一步鞏固公司的競爭優勢，提高公司的競爭力。通過本項目的實施，公司將引進車間生產看板系統和配套硬件設施，實現生產數據的實時監控，精細管理生產過程；公司還將購買生產過程執行系統（MES）在現有軟件系統的基礎上，進一步優化公司信息管理系統，提高各業務環節的信息溝通效率，滿足各部門對準確數據的要求，提高公司的管理效率，建立數字運營平臺和駕駛艙管理，加強公司精細化管理能力，提高公司產品質量管理能力。

3、項目實施的可行性和發行人的實施能力

(1)消費升級給乳飲料行業帶來市場機會

近年來，隨著居民可支配收入水平的不斷提高，消費者越來越重視飲食健康，口味、營養、健康、包裝逐漸成為影響消費意愿的重要因素。在消費升級的背景下，牛奶飲料行業由于其營養和健康的特點，產生了巨大的市場需求。同時，與一般飲料和乳制品相比，牛奶飲料口味豐富，口感光滑，深受年輕消費者群體的青睞。近年來，消費者需求顯著增加。消費升級為本項目的實施帶來了市場機遇和堅實的市場基礎。

(2)完善的營銷網絡，保證產能順利消化

公司采用“區域分銷模式”，深化重點核心市場，逐步輻射帶動周邊區域市場，建立完善的營銷網絡和市場服務體系。經過多年的發展，公司建立了覆蓋全國大部分地區、立體營銷渠道、穩定暢通的銷售網絡。公司的產品得到了廣泛的認可和廣泛的消費群體基礎。公司完善的營銷網絡為本項目的實施提供了穩定的銷售渠道，保證了新產能的順利消化。

(3)保證項目質量的先進產品質量管理體系

公司在采購、生產、倉儲、銷售等方面形成了較為完善的質量控制體系，實現了全方位的質量控制。公司建立了成熟的產品質量控制體系，擁有一批經驗豐富的質量檢驗和質量控制人員，配備了先進、完整的質量檢驗儀器，充分滿足了消費者對食品飲料產品“營養、健康、安全”的質量需求。公司在質量管理和經營業績方面取得成績，先后榮獲“農業產業化國家重點龍頭企業”、“浙江省商標品牌示范企業”、“浙江省科技型中小企業”、“浙江AA級守合同重信用企業”等榮譽和獎項。公司先進的產品質量管理體系為項目的實施提供了質量保證，有利于項目的順利實施。

(4)實施專業R&D、制造和管理人才保障項目

公司始終重視人才培訓和團隊建設。多年來，公司繼續通過獨立培訓和人才引進相結合的方式擴大人才團隊，建立了專業化程度高、綜合素質強的人才團隊，涵蓋研發、生產、銷售、管理等領域。公司現有的人才團隊可以參與募集項目的建設、生產和銷售，深厚的人才儲備為項目的順利實施提供了人力保障。

4、現有業務發展概況、擴大業務規模的必要性和新產能規模的合理性

(1)現有業務的發展概況

本項目主要產品為450ml和225ml規格的“甜牛奶飲料”系列含乳飲料，類似于發行人現有主要產品的類型和規格。報告期內，公司“甜牛奶飲料”系列含乳飲料產品的銷售收入約占主營業務收入的90%，是公司收入和利潤的主要來源。

(2)擴大業務規模的必要性

①基于未來含乳飲料的市場需求，融資建設將進一步提高公司的市場響應能力，鞏固行業地位

經過近10年的快速增長階段，據頭豹研究院統計，2017-2021年含乳飲料行業市場規模年均復合增長率達到7.41%，2021年市場規模達到1.237.5億元。隨著人們消費水平的提高和對口味飲料需求的增加，預計2021年至2026年含乳飲料行業年均復合增長率將保持5.4%，2026年市場規模預計將達到1.612.3億元，未來含乳飲料市場需求將繼續增長。

2017年至2026年，中國含乳飲料行業及細分賽道市場規模(單位:億元)

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數據來源：頭豹研究所

中性含乳飲料行業的行業集中度較低，增長趨勢明顯。據頭豹研究院統計，2019年、2020年、2021年，中性含乳飲料市場前五大公司的市場份額分別為20.95%、22.65%和25.22%，年均復合增長率為9.7%。發行人作為細分行業的龍頭，頭部效益明顯，未來市場份額有望進一步提升。

未來，含乳飲料產品的市場需求將繼續增加，行業集中度將進一步提高。作為行業領先企業，發行人未來產品前景良好。隨著IPO募集項目和本次募集項目的實施，公司將進一步提高自身產能和市場響應能力，以滿足不斷增長的市場需求，鞏固細分行業的領先地位。

②融資建設可有效緩解金華生產基地產能瓶頸，提高生產供應能力，滿足公司戰略發展需求

公司自成立以來，一直致力于甜牛奶飲料系列等含乳飲料的研發、生產和銷售。經過20多年的市場培育，“李子園”品牌知名度不斷提升，確立了公司在“甜牛奶飲料”市場的主導地位。近年來，隨著國民經濟的不斷發展，人們的收入和生活消費需求不斷增加，公司訂單不斷上升，現有的生產能力和設備已不能滿足客戶對產品的需求。

由于發行人所在行業的生產經營具有一定的區域性，受產品重量大、單價低的影響，含乳飲料行業運輸成本高，運輸半徑有限。金華生產基地的產能主要供應成熟的華東地區市場。近年來，金華生產基地面臨著巨大的生產壓力。報告期內，產能利用率超過125%，產能瓶頸帶來的限制日益突出，迫切需要突破。通過本次募集投資項目的實施，公司將在金華生產基地新建3條含乳飲料生產線，對現有3條含乳飲料生產線進行技術改造，提高產品生產能力。項目生產后，將有助于公司提高華東地區的生產供應能力，有效滿足客戶的市場需求，為公司未來擴大銷售規模、提高盈利能力奠定堅實基礎。

(3)新增產能規模的合理性

據頭豹研究院統計，2026年中性含乳飲料市場規模將達到167.6億元，比2021年新增40.4億元，遠高于發行人新增產能對應的銷售收入，發行人新增產能規模合理。

5、項目投資概算

總投資4857.00萬元，具體情況如下表所示：

單位：萬元

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注：發行人購買募集項目所需的部分土地的其他工程費用

6、解決資金缺口的方法

募集資金投資項目總投資6萬元，擬全部使用募集資金投資。扣除發行費用后的實際募集資金少于上述項目募集資金的擬投資金額的，公司董事會可以根據項目的實際需要，適當調整上述項目募集資金的投資順序和金額。

本次發行募集資金到位前，公司根據經營狀況、發展戰略和資本市場情況，先投資部分項目，先投資部分將在本次發行募集資金到位后全額更換。

7、假設條件和項目經濟效益預測的主要計算過程

靜態投資回收期為7.27年(含建設期、稅后)，內部收益率為20.37%(稅后)，具體預測如下:

(1)營業收入預測

本項目營業收入按產品銷售價格乘以當年預期銷量計算，其中產品銷售價格為2019年至2021年發行人含乳飲料平均銷售單價，考慮2022年7月調價計算收入，定價為5.4萬元/噸。

預計當年的銷售額將來自當年的產能。根據12年計算期，計算期第三年投入的新生產線達到生產負荷的50%，第四年達到生產負荷的80%，第五年達到滿負荷；原生產線技術改造在計算期第四年中完成，當年達到生產負荷的25%，第五年達到生產負荷的80%，第六年達到滿負荷。本項目產能釋放和收入增長如下表所示：

單位：萬元

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(2)預測營業成本和費用

本項目的經營成本主要包括直接材料、直接勞動力、制造成本（包括折舊、攤銷等制造成本）、外包加工費、運輸費等；營業費包括銷售費、管理費、研發費。其中：

①直接材料

報告期內，發行人主要原料奶粉價格呈上漲趨勢。考慮到原材料未來價格持續上漲的風險，謹慎起見，直接材料按照發行人2019年至2021年直接材料占營業收入比例最高的一年乘以項目未來預期營業收入計算。

②直接人工

根據項目新增人員數量和當地人員工資水平，按年增長5%計算項目直接勞動力。項目第一年的人均工資按2021年金華市的人均工資和人均社會保障計算，與公司2021年的平均工資水平相比沒有顯著差異。

③制造費用

制造費用包括折舊、攤銷等制造費用。

在本項目產生的折舊攤銷中，房屋建筑按直線法分為20年折舊，殘值率按5%計算；機械設備按直線法分為10年折舊，殘值率按5%計算；軟件按5年攤銷；土地費用按50年攤銷。上述折舊攤銷政策與公司現行會計政策沒有重大區別。

其他制造成本主要包括能源采購、電力采購等。考慮到未來能源和電力價格上漲的風險，謹慎起見，其他制造成本按2019年至2021年其他制造成本占營業收入比例最高的一年乘以項目未來預期營業收入的比例計算。

④委外加工費

報告期內，隨著發行人各生產基地的逐步投產，發行人的外包加工費逐年下降，發行人未來有進一步減少外包加工的趨勢。因此，根據發行人2019年至2021年外包加工費占營業收入最低比例的比例，計算項目未來預期營業收入。

⑤運輸費

考慮到未來運輸成本上升的風險，謹慎起見，運輸費用按2019年至2021年發行人運輸費用占營業收入比例最高的一年乘以項目未來預期營業收入計算。

⑥營業費用

考慮到發行人未來將保持較高的營銷投資，銷售費用和管理費用按2019年至2021年銷售費用率和管理費用率的最高比例乘以項目未來預期收入計算。研發費用乘以項目未來預期收入。

（3）募投項目效益預測結果

根據上述假設，本次募集項目的效益預測如下：

單位：萬元

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注：由于工資每年保持5%的上漲，直接勞動力每年都在增加。主營業務成本、毛利潤、利潤總額、所得稅費用、凈利潤、毛利率、凈利潤率為第六至第12年的平均水平

綜上所述，本次募集項目的效益計算是基于謹慎的原則預測原材料價格未來的波動，以及公司未來在銷售渠道的進一步投資，在選擇成本參數時具有較高的價值。本次募集項目的效益計算謹慎合理。

8、預計實施時間和總進度安排

項目建設期為3.5年，分為兩個階段；以項目開工時點為T。項目一期工程從T+1年初開始建設，到T+2年底結束，并于T+3年初投產；一期工程竣工投產后，二期工程開工建設。項目二期工程從T+3年初開始建設，到T+4年上半年結束，并于T+4年下半年投產。為了使項目盡快投產，項目實施的各個階段都將交叉進行。工程實施進度如下：

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9、項目的實施準備和進展

(1)項目實施準備

2022年11月16日，本項目在金華市金東區發改局辦理了項目備案，并獲得了《浙江省企業投資項目備案(編碼)信息表》(項目代碼:2210-330703-04-01-550077)。

2022年12月2日，本項目獲得金華市生態環境局出具的《金環建金[2022]29號》環評審查意見。

該項目位于浙江省金華市金東區曹宅鎮。公司已取得項目用地土地使用權(浙(2021)金華市房地產權第001678號和浙(2023)金華市房地產權第00451號)。項目用地符合土地政策和城市規劃，不存在籌集項目用地無法實施的風險。

(2)項目進度

截至本募集說明書簽署之日，本項目尚未開工建設。

10、新的同業競爭和相關交易

募集資金投資項目的實施不涉及新業務和新產品，不會導致公司與控股股東、實際控制人及其下屬企業之間的競爭，也不會導致新的相關交易。

(二)補充營運資金

1、項目概況

公司綜合考慮行業現狀、財務狀況、業務規模、市場融資環境和未來戰略規劃，為滿足業務規模和主營業務增長的需要，增強財務實力，支持公司業務發展，公司計劃補充營運資金1143.00萬元，占公司募集資金總額的19.07%。

2、補充流動資金的原因

(1)現有業務的可持續發展需要相應運營資金的支持

近年來，該公司的主營業務呈現出快速增長的趨勢。2018年至2021年，公司主營業務收入分別為78、591.00萬元、97、269.65萬元、107、811.42萬元、146、47.75萬元，年復合增長率為23.06%。隨著下游行業的可持續發展和公司募集資金投資項目的實施，公司預計未來幾年仍將處于業務快速發展階段，公司主營業務需求將繼續增加，公司迫切需要補充適合業務規模的營運資金來支持業務的快速發展。此外，公司還面臨著奶粉等主要原材料價格波動的風險。充足的現金有助于公司在原材料采購價格上獲得優勢。公司可以根據原材料價格的波動趨勢，選擇機會擴大采購量，降低采購成本。因此，隨著公司未來經營規模和營業收入的不斷增長，公司面臨著一定的經營資金壓力。

(2)為公司促進業務戰略布局提供資金保障

公司穩步實施各項發展戰略和經營計劃，有效促進了公司研發、生產、銷售的優化，實現了主營業務的快速發展。未來，公司將繼續增加資源投資，促進各項業務的戰略布局，不斷提高公司的核心競爭力，促進公司的可持續發展。補充營運資金的募集資金將為公司業務戰略布局的順利實施和穩步推進提供有力的財務保障。

(3)提高公司抗風險能力

公司面臨宏觀經濟波動風險、市場競爭風險等風險因素。當風險因素對公司的生產經營產生不利影響時，保持一定的營運資本水平可以提高公司的抗風險能力。此外，當市場環境相對有利時，保持一定的營運資本水平有助于公司抓住市場機遇，避免因資本短缺而失去發展機會。

(4)公司現有可自由支配的貨幣資金已在未來使用安排

截至2022年12月31日，公司貨幣資金余額為84572.97萬元，其中限制的其他貨幣資金余額為80.00萬元，為保函保證金和天貓旗艦店保證金；可自由支配的貨幣資金余額為66492.97萬元。此外，公司大額存單余額流動性強，視為可支配貨幣資金。截至2022年12月31日，公司存單余額為29321.67萬元，其中限制存單余額為1.8萬元，均用于票據質押；可自由支配的存單余額為11萬元，321.67萬元。因此，實際可供公司自由支配的貨幣資金(含大額存單)余額為6000元，492.97萬元。具體情況如下：

單位：萬元

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為保證公司生產經營的穩定性和可持續性，公司需要預留一定的貨幣資金，以滿足日常經營現金支出。現有固定資產投資項目的投資，應對短期負債在重大不利變化下需要集中償還的風險，保持股東穩定的回報。具體情況如下:

①預留經營性現金支出

報告期內，公司經營活動現金流出分別為99、158.44萬元、160、421.06萬元和140、673.97萬元。報告期內，公司業務規模不斷擴大。為了支持業務規模的快速增長，確保必要和基本的經營現金支出需求，公司通常需要預留一定的可用貨幣資金余額，以支付供應商付款、員工工資和原材料價格波動。

②固定資產投資項目

根據在建項目的建設進度和規劃，發行人的主要固定資產投資計劃支出如下：

單位：萬元

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注：預計后續支出=根據實際需要確定的項目投資預算總額-截至2022年12月31日

未來一年，發行人主要固定資產預計投資58035.70萬元。

③償還短期負債預留現金

截至2022年12月31日，公司合并口徑下的短期貸款余額為7.5萬元，一年內到期的非流動負債為42.85萬元，共計7.542.85萬元。發行人需要為短期貸款和一年內到期的非流動負債預留現金，以確保財務穩定，降低流動性風險，優化資產負債結構。

④股東回報穩定

報告期內，公司根據年度實際經營和投資計劃，在充分考慮股東利益的基礎上正確處理短期利益與長期發展的關系，嚴格按照公司章程等有關規定，確定合理的利潤分配政策、股息分配計劃，符合公司每股收益和財務狀況。未來，董事會將繼續全面考慮公司的經營狀況，制定股息計劃，繼續與全體股東分享公司的分階段成果，積極回報股東，同時保留部分自有資金儲備后續資本經營支出。

2023年4月25日，發行人召開的第三屆第五屆董事會審議通過了《關于2022年利潤分配和資本公積轉增股本計劃的議案》

⑤消費行業需要不斷建設營銷網絡，投資廣告推廣

為了保證公司的競爭力和市場地位，隨著公司全國布局的推進，公司將預留一定數量的資金用于營銷渠道建設、廣告、品牌推廣等市場發展活動。

綜上所述，公司現有可自由控制的貨幣資金基本上有未來的使用安排。隨著公司未來生產經營規模的擴大，公司所需的營運資金將進一步增加，補充營運資金是合理的。

3、補充營運資金規模的合理性

2020年、2021年、2022年，公司主營業務收入分別為107、811.42萬元、146萬元、477.75萬元和139萬元、803.94萬元，主營業務保持穩定增長趨勢。隨著下游市場需求的不斷釋放，公司業務規模有望進一步擴大，業務增長所需的資金需求也將相應增加，具體如下:

公司補充營運資金的計算依據和計算流程如下：

(1)計算依據

發行人根據業務規模、業務增長和資產組成，采用銷售百分比法預測2023年至2025年營運資金需求，銷售百分比法假設經營流動資產、經營流動負債與營業收入之間存在穩定的百分比關系，根據預期營業收入和基本資產負債結構預測未來經營流動資產和經營流動負債，最終確定經營資金需求。

(2)相關假設

預測期內發行人的經營性流動資產由應收票據、應收賬款、預付款、存貨等流動資產組成；經營性流動負債由應付票據、應付賬款、預收賬款、合同負債和應納稅額組成。

根據2022年審計報告的財務數據，上述營業資產和營業收入的比例與2022年12月31日當期營業收入的比例保持一致。

2018年至2021年，公司主營業務收入復合增長率為23.06%。鑒于2022年公司業績受到不利外部環境的嚴重影響，營業收入較去年有所下降。隨著外部環境的改善，預計未來不利外部環境對消費市場的限制將逐步消除，消費者需求將恢復靈活性。預計該公司將在2023年實現大幅增長。同時，隨著廣告投資和營銷團隊擴張的結果，未來的業績發展將趨于正常和穩步改善。根據公司未來發展規劃和謹慎原則，2023年至2025年營業收入增長率分別為40.00%、計算23.06%和23.06%。

(3)主要計算公式

經營性流動資產=應收票據+應收賬款+預付款+存貨+其他流動資產

經營性流動負債=應付票據+應付賬款+預付賬款+合同負債+應付稅款

各預測期運營資金需求=各預測期運營性流動資產－每個預測期流動負債的經營性流動負債

預測期運營資金缺口=預測當期運營資金需求－上期營運資金需求

預測期運營資金缺口總額=預測期運營資金缺口總額

(4)計算過程和結果

公司未來三年經營資金缺口將達到12、372.51萬元，具體如下：

單位：萬元

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注1：上述假設性計算僅用于計算公司的營運資本需求，不代表公司對2023年至2025年及以后年度經營狀況和趨勢的判斷，也不構成公司的利潤預測和業績承諾

注2：本表中的應付票據和應付賬款已扣除應付長期資產購置款項

根據上表，公司預計2023年至2025年營運資金缺口總額為12372.51萬元，擬補充營運資金1143.00萬元，補充規模合理。

綜上所述，發行可轉換債券募集資金計劃使用1143.00萬元募集資金補充營運資金綜合考慮公司經營、業務規模、業務增長、資產構成、資本占用、現金流、資本未來使用安排等因素，原因合理，整體規模合適。

三、募集資金投資項目與現有業務或發展戰略的關系

公司募集資金投資項目包括“年產15萬噸牛奶飲料生產線擴張和技術改造項目”和補充營運資金，主要產品為牛奶飲料產品，與發行人現有主要產品一致，符合發行人的業務發展方向和發展戰略，投資于發行人的主要業務。發行完成后，發行人的主營業務保持不變，沒有因發行而產生的業務和資產整合計劃。

四、募集資金的使用對公司經營管理和財務狀況的影響

(一)對公司經營管理的影響

募集資金投資項目符合國家相關產業政策和公司整體戰略發展方向。募集資金將投資于公司的主營業務，有利于公司業務的進一步擴張，鞏固和發展公司在行業中的領先地位，滿足公司的長期發展需求。發行后，公司的主營業務范圍保持不變，生產提高效率和管理效率，進一步擴大業務規模和市場份額，顯著提高生產能力和財務實力。實施募集投資項目是公司保持可持續發展、鞏固行業領先地位的重要戰略措施。

(二)對公司財務狀況的影響

募集資金有利于改善公司的財務狀況，主要體現在：

1、可轉換債券的發行將進一步擴大公司的資產規模。募集資金到位后，公司總資產和總負債規模將增加，資本實力將得到有效補充，資產負債率也將增加。未來，可轉換債券持有人將在轉換期內逐步轉換股份，公司的資產負債率將逐步降低，資本結構將進一步優化。

2、籌資項目的實施將進一步提高公司的盈利能力。由于募集資金投資項目建設周期的存在，短期內募集資金投資項目對公司經營業績的貢獻較小，可能導致公司每股收益和凈資產收益率在短期內稀釋。項目建成投產后，公司盈利能力將提高，公司主營業務收入和凈利潤將進一步提高，公司財務狀況將進一步優化和改善。

3、募集資金到位將大幅增加公司現金流入；資金開始投資募集資金投資項目后，投資活動產生的現金流量也將大幅增加；項目完成后，投資項目帶來的現金流量將逐年反映，公司經營活動產生的現金流量將顯著增加。本次發行可有效改善公司現金流，降低公司融資風險和成本。

五、可行性分析結論

向非特定對象發行可轉換債券是公司提高核心競爭力、加強精細管理、提高盈利能力的重要措施。募集資金投資項目使用合理可行，符合國家有關產業政策法規，可行性好，募集資金投資項目效益穩定良好。通過實施募集投資項目，有效實施公司發展戰略，有效深化主營業務，進一步加強行業優勢，從長遠來看有利于公司的可持續發展，提高公司的可持續盈利能力。

綜上所述，募集資金投資項目是可行的、必要的，符合公司及全體股東的利益。

第六節 備查文件

一、備查文件內容

除本招股說明書披露的信息外，公司還將整套發行申請文件等相關文件作為投資者參考的備查文件。備查文件目錄如下：

1、2020年、2021年、2022年發行人財務報告及審計報告

2、保薦人出具的發行保薦書、工作報告和盡職調查報告

3、法律意見和律師工作報告

4、董事會編制、股東大會批準的前次募集資金使用報告和會計師出具的認證報告

5、信用評級機構出具的信用評級報告

6、中國證監會注冊本次發行的文件

8、與本次發行有關的其他重要文件

二、備查文件的查詢時間和地點

每周一至周五上午9:00至11:00，投資者可在下午3:00至5:00查閱上述文件:

(一)發行人:浙江李子園食品有限公司

辦公地址：浙江省金華市金東區曹宅鎮李子園工業園

聯系人：程偉忠

電話：0579-82881528

傳真：0579-82888750

(二)保薦人(主承銷商)：東方證券承銷保薦有限公司

上海市黃浦區中山南路318號24層

聯系人：盛佳玉、邵迪帆：

電話：021-23153888

傳真：021-23153500

投資者也可以在公司指定的信息披露網站上查閱本募集說明書的全文。

浙江李子園食品有限公司

2023年6月16日