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去庫(kù)存階段即將結(jié)束？以史為鑒A股市場(chǎng)行情通常在主動(dòng)去庫(kù)末期啟動(dòng)，梳理主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)三大行業(yè)核心受益標(biāo)的
9月PPI同比已連續(xù)3個(gè)月回升，8月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比也已觸底反彈，粵開證券分析師羅志恒、馬家進(jìn)10月22日研報(bào)指出，從主流指標(biāo)來看，當(dāng)前我國(guó)庫(kù)存周期正進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的真實(shí)含義是企業(yè)加快生產(chǎn)，三季度工業(yè)產(chǎn)能利用率已連續(xù)2個(gè)季度加快，并且企業(yè)總庫(kù)存中原材料和在產(chǎn)品等占比已降至歷史低位，也蘊(yùn)藏著補(bǔ)庫(kù)存和加快生產(chǎn)的動(dòng)能。
興業(yè)證券分析師張啟堯、張倩婷10月17日研報(bào)指出，從上市公司角度，目前我國(guó)仍處于2006年以來第5輪庫(kù)存周期的尾聲階段。7月以來，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)邊際企穩(wěn)跡象持續(xù)增加，后續(xù)基本面有望繼續(xù)修復(fù)，本輪去庫(kù)階段最早有望在2023Q4結(jié)束并進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段。
復(fù)盤過去四輪庫(kù)存周期（2008-2009年、2012-2013年、2015-2016年、2020-2021年），張啟堯等人認(rèn)為，出于對(duì)未來庫(kù)存周期切換、經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的樂觀預(yù)期，（萬得全A）市場(chǎng)行情通常會(huì)在主動(dòng)去庫(kù)末期啟動(dòng)，并延續(xù)至主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)初期。2009年的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)下，指數(shù)漲勢(shì)持續(xù)演繹；2016年初兩次“熔斷”短暫地中斷了指數(shù)的上漲，但后續(xù)指數(shù)又重新回到上行通道；2020年初的疫情沖擊也并未能改變指數(shù)向上趨勢(shì)。
張啟堯等人進(jìn)一步指出，目前來看，本輪全A庫(kù)存周期切換已經(jīng)啟動(dòng)，各行業(yè)間切換進(jìn)度存在明顯分化。結(jié)合前述復(fù)盤規(guī)律，可以優(yōu)先關(guān)注庫(kù)存周期領(lǐng)先且資本開支同比處在低位的行業(yè)，主要包括可選消費(fèi)板塊，即家用電器（廚電、白電）、汽車（商用車、汽車零部件）、輕工制造（家居用品、文娛用品）等；TMT板塊（出版、廣告營(yíng)銷、光學(xué)光電子）以及軍工電子、裝修建材、化學(xué)纖維等。
由上圖可以看出，家用電器、傳媒、汽車行業(yè)已進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段。方正證券分析師孟昕等人10月19日研報(bào)指出，伴隨一線城市地產(chǎn)優(yōu)化進(jìn)度的跟進(jìn)以及提振樓市政策的持續(xù)出臺(tái)，地產(chǎn)板塊有望持續(xù)修復(fù)，或?qū)⒗冒纂姟N電等具備較強(qiáng)的地產(chǎn)后周期屬性的家電板塊。白電及智能家居板塊，建議關(guān)注美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、海信家電、螢石網(wǎng)絡(luò)；廚電板塊，建議關(guān)注老板電器、火星人、億田智能；廚房小家電板塊，建議關(guān)注比依股份、小熊電器、新寶股份。
華鑫證券分析師朱珠10月13日研報(bào)指出，上半年AI賦能傳媒互聯(lián)應(yīng)用帶來情緒與估值雙重修復(fù)，下半年業(yè)績(jī)端持續(xù)修復(fù)，但估值回調(diào)表現(xiàn)較為平淡。展望2024年，業(yè)績(jī)端有望從修復(fù)進(jìn)入新增，傳媒板塊已具相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注藍(lán)色光標(biāo)、浙文互聯(lián)、中信出版、遙望科技等。
光大證券分析師倪昱婧10月16日研報(bào)指出，近期由于新款M7大定訂單超市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)于華為產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度持續(xù)提升。年內(nèi)ADS2.0智駕功能全國(guó)范圍落地+華為系車型密集上市將加速推進(jìn)智能功能升級(jí)。鑒于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇預(yù)計(jì)行業(yè)以價(jià)換量+智能化主題趨勢(shì)或仍將延續(xù)。整車方面，推薦理想汽車、長(zhǎng)安汽車，建議關(guān)注賽力斯、小鵬汽車等。零部件方面，推薦伯特利，建議關(guān)注德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、科博達(dá)、耐世特等。
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