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半夏投資：保險公司想要獲取高于3.5%的收益，滿足償付能力需求，很大程度就只能靠股票了
半夏投資發(fā)布的最新觀點稱，如果看三年，保險資金可能是非常重要的股市新增資金。過去10年，保險大量的投資非標(biāo)和城投。權(quán)益類資產(chǎn)持倉維持 13%左右的低水平。過去2年，地產(chǎn)類非標(biāo)基本已經(jīng)萎縮殆盡。按當(dāng)前一攬子化債的思路，城投非標(biāo)以后也將退出歷史舞臺。信用債基本只剩城投，信用利差已經(jīng)壓到極低。無風(fēng)險利率過去10年最低，十年國債只有2.6%左右。從現(xiàn)在往后看，保險公司想要獲取高于3.5%的收益，滿足償付能力需求，很大程度就只能靠股票了。
“以當(dāng)前滬深300指數(shù)11倍PE的估值水平，隱含的回報是足夠高的。唯一的缺點就是股票的波動大，如果只看一年，并不一定能賺錢。現(xiàn)在考核標(biāo)準(zhǔn)的改進，正好為保險公司掃清了進入股票市場的障礙。”半夏投資稱。
在半夏投資看來，保險公司面臨的問題，是中國所有的有資產(chǎn)配置需求的個人和機構(gòu)都面臨的問題。比如之前中國的私人銀行客戶，同樣的以非標(biāo)作為主要的配置對象，現(xiàn)在同樣的面臨資產(chǎn)收益率大幅降低的問題，都是股市潛在的增量資金。
“站在此刻，根據(jù)過去兩個月得到的更多的信息看，以上判斷都沒有改變，還得到了印證。”半夏投資舉例，從資金面上看，中國人壽和新華保險，合資 500 億成立私募基金，擇機投資A股。正是印證了我們對保險將會加倉A股的判斷。保險總資產(chǎn)30萬億，當(dāng)前股票和基金配置比例僅12%，歷史最高大于 25%。僅僅只需要加倉增加5%，持倉17%依然遠小于歷史高位，就會有1.5萬億的增量資金，幾平等于北向若干年流入之和。
同時，近期的一系列重要會議定調(diào)，未來一年的政策發(fā)力方向和模式都已經(jīng)越發(fā)清晰。城中村改造為首的三大工程是明年財政發(fā)力的最重要抓手。隨著PSL資金到位，項目開始拆遷，房票安置開始實施，房票安置帶來的購房需求會推動地產(chǎn)進入一輪新的上升周期。中國經(jīng)濟也將進入持續(xù)復(fù)蘇。
半夏投資認為，未來兩年是A股大盤指數(shù)的牛市。而市場卻反而多下跌了5%，變得更加便宜，性價比更高。
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