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連漲九周，這個品種再創(chuàng)新高！供應(yīng)端又有新情況→
11月8日，氧化鋁期貨再度大漲，主力合約當(dāng)日收漲3.94%，攀升至5376元/噸，同時周度漲幅錄得8.04%，是連續(xù)第九周錄得上漲。當(dāng)日夜盤，氧化鋁期貨延續(xù)強勢，收報5425元/噸，再創(chuàng)上市以來新高。
在期貨價格上漲的同時，氧化鋁現(xiàn)貨價格也呈現(xiàn)持續(xù)攀升的態(tài)勢。SMM現(xiàn)貨報價顯示，截至11月8日，氧化鋁均價漲至5391元/噸。
短期供應(yīng)問題推動現(xiàn)貨價格走升
新湖期貨有色金屬分析師孫匡文表示，氧化鋁期現(xiàn)價格持續(xù)大漲的主要原因仍是供給不足。國產(chǎn)礦端供應(yīng)幾乎無增量，前期計劃恢復(fù)的產(chǎn)能未能重啟，氧化鋁復(fù)產(chǎn)情況遠(yuǎn)不及預(yù)期，在運行產(chǎn)能多為超負(fù)荷運行，非常規(guī)性檢修增多。
“雖然10月份氧化鋁新增100萬噸產(chǎn)能，且近期逐步釋放產(chǎn)量，但隨著北方地區(qū)進入采暖季，天氣污染加重，導(dǎo)致階段性限產(chǎn)要求增多，這限制了氧化鋁產(chǎn)量爬升。”他說。
同時，近日海外供應(yīng)端再度出現(xiàn)擾動因素。美鋁巴西工廠的鋁土礦供應(yīng)遇到不可抗力，這為氧化鋁廠運行帶來不確定性，使得原本就緊缺的海外市場供應(yīng)愈發(fā)緊張，進一步推升海外氧化鋁價格，進而刺激更多中國氧化鋁出口，從而削弱國內(nèi)供應(yīng)。
短期來看，孫匡文表示，在氧化鋁供應(yīng)商補齊所欠長單貨前，面向現(xiàn)貨市場的供應(yīng)量極為有限，現(xiàn)貨價格上漲的趨勢難以改變。
此外，近期氧化鋁下游消費端表現(xiàn)強勁。一方面，三季度末至四季度國內(nèi)有20萬噸左右電解鋁產(chǎn)能投放，這增加了氧化鋁需求。雖然近期有個別鋁廠因氧化鋁價格持續(xù)大漲而采取檢修減產(chǎn)措施，但涉及產(chǎn)能在10萬噸以下，影響非常有限。另一方面，電解鋁廠備庫需求帶來提振，尤其是西北地區(qū)鋁廠有冬儲需求。由于前期長單執(zhí)行情況普遍較差，西北鋁廠未能實現(xiàn)備庫，廠內(nèi)原材料庫存持續(xù)下降，使得備庫需求愈發(fā)強烈。此外，云南枯水期電解鋁減產(chǎn)預(yù)期落空也帶來消費預(yù)期差。
市場矛盾點有新變化
值得注意的是，中信建投期貨有色金屬分析師王賢偉表示，近期氧化鋁期貨價格持續(xù)上漲得到了現(xiàn)貨價格的支撐，基差收斂夯實了氧化鋁期貨價格的下限。需要注意到，氧化鋁市場前期的幾個主要矛盾點發(fā)生了新變化：
首先是海外擾動略有改善。幾內(nèi)亞GAC礦業(yè)禁止出口的供應(yīng)缺口由SMB擴產(chǎn)補充，不過駁船轉(zhuǎn)運問題短期對礦石發(fā)運產(chǎn)生一定影響。目前海外最新成交價已升至750美元/噸，折算出口盈虧點在5223元/噸，目前國內(nèi)現(xiàn)貨價格在5350~5500元/噸，出口窗口暫時關(guān)閉。
其次是四季度需求增長預(yù)期減弱。今年云南枯水期不減產(chǎn)，西南地區(qū)需求穩(wěn)定；同時，新疆、貴州等地區(qū)仍有近30萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，但高成本使得河南及廣西少量鋁廠考慮停產(chǎn)檢修，預(yù)計到年末實際電解鋁投產(chǎn)增量不足10萬噸。
最后是目前采暖季對供應(yīng)的干擾持續(xù)存在。北方部分鋁廠庫存告急，總庫存持續(xù)下滑說明鋁廠未能進行有效冬儲，鋁廠剛性采買需求支撐更高的現(xiàn)貨報價。
中信期貨有色與新材料組資深研究員李蘇橫表示，整體來看，氧化鋁近期基本面仍然緊張，長單交付緊張，流通現(xiàn)貨稀缺持續(xù)漲價，產(chǎn)業(yè)挺價意愿強。四季度即使供應(yīng)端有邊際改善，傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場也需要一定時間。
明年供給緊張局勢或?qū)⒏纳?/p>
展望后市，王賢偉表示，今年全年現(xiàn)貨缺口都存在，只是11月之后供給邊際改善。由于氧化鋁盤面熱度居高不下，期交所多次提保后還新增了廣西華昇、重慶博賽共計560萬噸交割品牌，同時對一些關(guān)聯(lián)賬號做出相關(guān)懲罰。
他預(yù)計氧化鋁期貨價格波動幅度會繼續(xù)下降。由于現(xiàn)貨高價對鋁廠開工形成負(fù)反饋，氧化鋁現(xiàn)貨后期漲幅或趨緩，但鋁價大幅上漲又為氧化鋁期貨上漲提供了新的空間。
王賢偉認(rèn)為，明年氧化鋁供給緊張局勢將得到改善。一方面氧化鋁四季度仍有新投產(chǎn)能落地，年內(nèi)主要關(guān)注魏橋遷建項目、廣西華昇二期項目。廣西華昇二期新產(chǎn)能試車成功，大幅增加了國內(nèi)明年1月之后現(xiàn)貨供給改善的確定性。但是明年一季度海外供給偏緊的格局或?qū)⒓觿。瑫r在魏橋的遷建項目運行穩(wěn)定后，不排除老產(chǎn)能逐步停產(chǎn)。另一方面，在下游電解鋁新增項目上，明年中鋁青海項目將有10萬噸的產(chǎn)能增量，在礦石供給不發(fā)生大幅變動的情況下，國內(nèi)現(xiàn)貨供給在明年2月將逐步改善，明年4月后預(yù)計供給將逐步過剩。
海外方面，明年氧化鋁新投產(chǎn)集中在下半年，預(yù)計全年有550萬噸新增產(chǎn)能，電解鋁新增產(chǎn)能預(yù)計有173.5萬噸。從海外一季度的供需平衡來看，印尼曼帕瓦的100萬噸產(chǎn)能已經(jīng)滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，華青、Inalum、Adaro共75萬噸產(chǎn)能大概率會投產(chǎn)，一季度供應(yīng)端潛在缺口或在44萬噸，但全年來看供應(yīng)大概率過剩。
從礦端來看，幾內(nèi)亞礦山今年增產(chǎn)幅度較大，2025年仍有3000萬~3500萬噸的增產(chǎn)預(yù)期。明年澳洲礦石進口增量預(yù)計在150萬噸左右。理論上明年礦石供給充足，但仍需關(guān)注明年1月起幾內(nèi)亞港口發(fā)運量是否出現(xiàn)顯著提升。
“只有礦石供應(yīng)改善才能保證2025年氧化鋁新增投產(chǎn)順利落地。不過，考慮到今年幾內(nèi)亞礦企利潤大幅增加，GAC面臨的費用問題或不是孤例，不排除明年其他礦企遇到同樣問題，但對礦山的生產(chǎn)影響不大，主要會影響發(fā)運節(jié)奏。”王賢偉說。
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